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中东的故事，从来不只属于中东。9 B: q3 e' B8 q# Z% J# l, S4 y' `% q$ T
0 P+ q% \5 j. ~
历史一再证明，金融世界表面复杂，其实始终围绕最基本的资源运行。有时候是一条航道，有时候是一块土地，有时候，就是石油。6 Q, I7 M7 a/ o! G/ n* d' W+ T
! P8 i; x# |4 H, H4 e X+ e/ U石油，一直是影响全球融体系定价的重要资产。1973 年，阿拉伯国家突然对西方实施石油禁运。几个月时间，油价翻了四倍。美国通胀飙升，股市暴跌。, H3 n% f0 t6 C- l7 h
. X' I8 @$ ^! Z5 z* _% S& T3 T3 a
半个世纪之后，这个逻辑依然没有改变。只不过这一次，被石油牵动的不只是股市，还有更年轻的加密资产。
7 p6 Q. l2 O" v' V6 [, Z: y |8 o* \: G# o
2022 年俄乌战争，石油与比特币- k9 x' X) J1 h& N3 D4 V( Z
要理解今天的局势，必须先回到 2022 年。
* ^% G% ]7 M8 [
8 S6 C/ x0 s0 r: t% K! z1 m俄乌战争爆发时，全球最担心的是俄罗斯能源的中断。那次恐慌把布伦特原油在两周内推到了 127 美元，部分品种甚至冲上 130 美元，达到十年高位，涨幅三四成。3 Y: D- ]- v$ D! W1 Y
& v4 a. j; u n' W, j
但数字黄金呢？4 P/ p6 v- I# V& w, p9 K- C+ P9 ~
3 _- l: |) b4 w. Q1 A
在俄罗斯发起行动的几个小时内，比特币从 39000 美元跌到 34300 附近，跌幅超过 12%。尽管在 3 月初，比特币曾有过短暂反弹，或许是因为「数字黄金」的叙事一度回血到 44000 美元，但很快就撑不住了。
& C% E' Y! O6 I( b1 @
7 t8 T# D5 \# ` J6 n油价高企引发通胀，通胀迫使美联储开启了几十年来最激进的加息周期，比特币随之跌入漫长的寒冬，到 2022 年 6 月已经跌破 2 万美元。
7 `0 @. ~' _$ J' a6 @! a# S7 S9 c8 b& r9 }5 o4 p
如果以 2021 年 11 月的高点到 2022 年中旬计算，比特币的跌幅超过了 60%；即便仅看战争爆发后的半年，其价格也缩水了超过 50%。
; F; J2 |! D% M5 s% a: q8 `& {
$ q6 [8 o; y& e4 D [$ Q- J1 ^或许从那时就有人开始意识到，比特币不是黄金。反而更像纳斯达克的杠杆，油价越涨，通胀越高，美联储就越急，加息越猛，能借到的钱就越少，愿意押注高风险资产的人就越稀缺。: a6 Z |+ M& X+ ^" j+ C: p
; s! y h% `7 b6 C" V0 J% D比特币，排在被甩卖名单的前列。! y9 p8 g: P2 t' Z6 x! J0 R
( h g# y2 L# f# M( R4 @而今天的局势与 2022 年俄罗斯石油危机，有一个关键区别，在于中断的性质。
9 E4 v q( u9 k4 {! A. _6 ~( B0 B: S' V0 G
事实上，当时俄罗斯的石油并未真正退出全球石油市场。而是通过俄罗斯的「秘密船队」化解了。秘密船队、绕路改道运输，俄罗斯的石油绕过制裁照样出货。
, V* z6 |, p; u$ r& x/ ~: p8 E
3 j1 `1 ^3 n% q, h$ U$ ~! _% T
上周末，中东冲突持续升级。双方开始打击储油设施和海水淡化厂。随后伊拉克证实，每天 300 万桶的石油产能停了。这个数字，超过了 2022 年人们最担心的俄罗斯缺口规模，而且那次的缺口如前文所说其实并未真正出现过。& J; b9 i3 |" ~1 X4 T7 d
1 n+ K6 Q6 l8 ~! I" F储油设施被打了，就是被打了。管道炸了，就是炸了。这是物理层面的破坏，没有任何秘密船队能绕过一座烧起来的炼油厂。正因如此，卡塔尔预警油价将升至 150 美元。$ S& A: M# K) X9 p
5 Z9 t1 L$ E, J! ~$ l4 G
今早，美、布两油周一双双突破 100 美元/桶。道指期货盘初跌幅扩大至 2%，纳指期货现跌 1.65%，标普 500 指数期货跌 1.7%。而比特币价格今晨一度跌破 6.6 万美元，上周反弹近乎全数抹除重回跌势。7 ]4 p4 _# |2 ^- b7 Q: t8 @
2 [0 s5 E- W$ u
当石油价格上涨时，比特币基本都在下跌。
4 \# V$ ]( w" h5 n2 w" Y n& q2 I: o% s! {
如果看到这，大多数人应该也能明白其中的原因了。简单说就是：油价动，通胀动；通胀动，美联储动；美联储动，流动性动；流动性一收，比特币跟着动。5 D1 m5 a1 F2 X: o
/ _2 p( m; r1 d# O/ w
而本周，多个宏观数据公布，这条链上的每一个环节都会依次被检验。. r& M' s7 ?" a9 B
* Q; I3 ?) z1 I% f6 ^' K7 U本周应该关注的几件大事
! K% W* O! {; Q- c" g大多数零售交易者过于关注 CPI 数据发布日，却完全忽略了数据之间的关联序列。6 p5 F- D3 h, Z% f
# {, \2 ~( z+ N1 ^- y
首先，美股和石油期货开盘，是整周最关键的数据。伊拉克停产的消息已经发酵了整整一个周末，而石油开盘是市场第一次真正给这件事定价。
Q8 s8 m9 k/ R1 t8 t, K5 I
- G+ D( H" ^5 {0 G1 _! t/ D而今早开盘时，WTI 原油期货一度大涨 22%，突破 110 美元关口；布伦特原油期货也大涨 20%，至每桶 111.04 美元。
# J, }& t0 s8 O0 V5 {
% `( O/ T. s1 u/ E油价大幅跳涨，意味着本周的通胀基调基本就在这个时候被定下来了。" i/ ]0 q2 O4 R
; I$ p3 t# w6 b0 @: z, W5 ~我们接下来需要关注的是周三，发布二月居民消费价格指数 CPI 数据。这个数据也是对今晚油价开盘后对市场方向的验证或推翻。
1 F, T1 [( h8 ]% h5 f5 B. d- V I) \+ S( @. N# v
周五，GDP、PCE、JOLTS 三个数据一起出来。GDP 告诉我们经济有没有真的在放缓；PCE 是美联储最在乎的通胀指标，它如果也跟着往上走，降息这件事基本可以先放一边；JOLTS 验证劳动力市场到底有没有松动。三个数据将进一步揭示经济是否真正放缓，或是美联储是否保持鹰派立场。
1 f% V( _$ v' F) c7 M, a! S" V
0 s4 I4 O- V. B0 L如果这周每一个数据都在说「通胀没退，经济还结实」，那对比特币来说，这一周会很难受。* L$ G: U5 y; }% n0 N8 b h
: r5 b6 V- y: |& z+ m; E) n+ l$ P
他列举的多重支撑因素值得关注：2 F$ W4 F1 K0 t0 S* ]% R
% h: j( D. W" i. y其一，流动性环境仍在宽松：GMI 金融条件领先全球流动性 6 个月，当前仍指向宽松；美国总流动性从低点正在加速回升，历史上对加密市场有约 3 个月的领先效应。( W) S4 x& S$ K% L& Y4 ?
C3 o: n8 X8 F其二，结构性利好在累积：美联储降息周期尚未结束，天朝正在加速扩张资产负债表，稳定币去年发行量增长 50% 且仍在加速，CLARITY《清晰法案》有望为银行与资管机构入场清除法律障碍。9 h. ]2 t6 {7 D a q3 G
3 T, }" w) o! T! k5 j/ Q
其三，技术面临近筑底：周度与日度的 DeMark 指标均指向约两周内完成底部确认，一旦信号叠加，趋势反转潜力将被激活。' f5 ?, J" x, q, Z+ r
6 \+ B3 H4 O; ?9 ?- ^不过，Raoul Pal 本人也指出了最大的不确定性：油价高企将持续多久。
8 i' h7 n4 X! X x9 h! n
( Z+ V0 B" B/ Y: W. K2 e* D$ ~石油的价格，是接下来的两周的关注焦点。而石油的价格，又要看这场仗还要打多久。
" b& N7 _5 X- Q2 x$ W& r, i
+ M5 `5 ~, z! n+ L4 {% c% N休战，没那么简单
0 i+ H/ u6 H/ O目前大多数军事分析认为，伊朗的还手之力已经大幅削弱。导弹库存在消耗，发射车被持续打击，海军基本失去战斗力，无人机也已所剩无几。更关键的是，美国和以色列打的不只是伊朗现有的武器库，而是它的军事工业本身，工厂、技术储备、相关科学家。 u2 A1 X8 e$ r0 b4 S+ I7 y
; ~& r- Y& a3 n3 Y( V按照以色列的估算，再打两周左右，伊朗制造导弹和无人机的能力将被彻底摧毁，成为「没有牙的老虎」。1 N$ f( K6 v) q$ z) O c5 J
! G9 m$ f6 \" @" |$ c! E5 `/ ?这一点对霍尔木兹海峡的担忧其实也有直接影响。很多人担心这场战争会彻底封堵这条全球最重要的能源通道，但这个担忧在逻辑上站不住脚。伊朗无论哪个政权，自己的石油也得靠这条海峡卖出去。封了海峡，等于掐死了自己的外汇来源。战争期间短暂断航是可能的，但把它说成「廉价能源时代就此终结」，是把一个暂时性的冲击说成了永久性的结构改变。; B; K% H4 r7 p5 u+ t5 O
4 X2 P6 D3 a& C0 z但军事上的问题解决之后，真正的难题才刚刚开始。
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4 f* A S+ G- k" X' M" o, K伊朗的两个政权，巴列维王朝和霍梅尼政权，看起来是截然对立的两种体制，但在某个核心点上，它们其实是同一套逻辑：都是现代化做了一半就停下来，然后把剩下那一半用传统权威填满。巴列维搞了现代经济，但权力凌驾于三权分立之上，骨子里梦想的还是恢复古代波斯帝国的荣光；霍梅尼保留了选举和议会的外壳，把里面的东西换成了神权统治。一个用王权做包装，一个用宗教做包装，走的是同一条路。这意味着，就算外部力量把现有政权打垮，把巴列维王储送回去，历史也不会简单地「倒带」。
9 j( u' s0 e4 H* V3 B( B4 I4 y& O' s3 u, O g3 a& Y, `
所以对于伊朗未来更现实的预期，可能是一种类似委内瑞拉的状态：, j( t$ F6 d: k3 E2 p4 e
! I0 q$ O$ m% }4 O/ }政权没有彻底崩溃，但持续失血，军事能力越来越弱，经济越来越依赖外部，内部矛盾越来越难以弥合，直到某一天从内部发生质变。教士阶层内部本来就不是铁板一块，历史上的内斗从来没有真正停过。当革命卫队的力量被打到足够弱，那些一直存在但从未敢发声的「内部温和派」，才有可能浮出水面。
: {' A+ E1 C/ U6 z& L& B# `$ \7 j6 V9 e- Y e; \7 a' w4 }
这个过程会很慢。不是几周的事，可能是几年。
v' r5 V6 P3 X0 R
" }5 U& ~& k3 X5 |那这对油价，对比特币，这意味着什么？
. u# {/ m R: T% a" ^3 G: T/ Q
; h: W C8 w% D. x4 q) D! C8 R: b我们认为，这意味着军事行动可以有终点，但伊朗ZZ重建的不确定性，会在相当长的时间里持续向全球能源市场输出扰动。油价的波动性，可能比大多数人预期的更持久。而油价每一次波动，那条从通胀到流动性再到比特币的链条，就会被重新拉紧一次。( d$ H7 c' c' u
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想清楚短期怎么交易，就看今晚油价开盘、周三 CPI、周五 PCE 这几个数据。这个这些数据齐齐指向通胀顽固、降息无望，2022 年的剧本是最近的参照，比特币大概率先承压。
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你如果把时间稍微拉长一点看，另一种可能也同样存在，假如军事行动在数周内收尾，市场对「伊朗风险」的定价会重新校准，油价的地缘溢价会逐渐消退。那时候 Raoul Pal 描述的那套流动性扩张逻辑，以及技术面的底部信号，会提供更清晰的判断依据。
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至于更长的时间，留给中东政局慢慢演。% O1 R; t5 H5 |. ?* m, h' @5 s6 Q' [4 B
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石油一涨，资金就往它那边跑，比特币自然就冷了，这逻辑真不难懂 |
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原来石油和比特币是反向绑定的cp啊！历史都扒过这逻辑了， |
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