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比特币在本季度早些时候飙升至历史新高后，目前已出现急剧回落，但投资研究巨头伯恩斯坦表示，交易员们对形势的解读是错误的。
& `4 C; H4 x T% ^$ w4 D7 u! E: [) e" b) s( e7 T2 C( D
要点总结：
2 w4 q0 k8 I1 Y" D4 p比特币的下跌被视为周期中期的回调，而不是市场顶部。; Z6 ?% y- _) r7 c' I3 m
机构需求正在消化长期持有者的抛售。. o2 j' {) i$ B# O5 a; o
伯恩斯坦认为，此次调整创造了潜在的重新入场机会，而不是预示着经济衰退。+ `' T3 ~* ?3 b( H, U+ C/ x$ ~
许多人眼中看似重大趋势逆转的开始，在他们看来，更像是多年扩张期内的一次喘息。* Z3 Z: e9 C4 n; u. j5 |
2 W' y" `( D! E) ]: b/ I伯恩斯坦并没有将注意力集中在近期自10月份高点以来的回落上，而是指出所有权结构发生了更广泛的变化。比特币今天，机构持仓不仅持续攀升，而且现货ETF的增长也催生了一种新型买家——他们不会在市场出现任何波动迹象时就惊慌失措。挥发性
) D6 I! V* ^& f# p% s
/ A! q( H( D! l1 L0 {该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。2 Y# f, C% @. q7 W5 ?
4 Q$ o8 }! r6 O“>波动性.4 f7 Q, e6 f8 b# ^4 u
为什么抛售压力并未摧毁市场
! u O, P2 }$ O* F; b3 E. L# L! P* g, R尽管零售情绪变得紧张，但长期持有者手中的股票供应并未引发……流动性1 o* d' L; p/ q; d
) ?& [& O* |# J8 \. x! X
能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。- P' I! N$ }' @+ Q- }" N
* s0 {, w3 G7 j8 G8 `$ K( l
流动性真空。过去半年里，持有超过12个月的卖家抛售了数十万枚比特币。在以往的周期中，这会使市场失去安全保障。但这一次，几乎全部的抛售潮都被吸收了。ETF9 q& v0 v0 E* {' i: l: l" _
交易所交易基金4 T. g; V- V, C" d1 B
8 a; t5 Z: K4 u8 N1 I" }) M' {ETF资金流入和企业国库购买。
, ^. V f' F5 V6 x0 Z伯恩斯坦认为，这种动态可以防止像早期周期峰值那样出现连锁崩溃。
: _. K- l3 l2 Y9 u9 D/ E8 k e1 x& a( s, H
4 e! f O( V# j, R/ s% B投资者正在与旧模式的幽灵作斗争! ^; M' k; n, ?" Q4 g6 I
伯恩斯坦表示，引发恐慌的并非新信息，而是似曾相识的感觉。比特币在2013年、2017年和2021年都曾达到峰值，而每一次峰值之后都伴随着残酷的抛售。许多交易员现在确信2025年也必将重蹈覆辙，因此他们提前数月抛售——讽刺的是，这反而让他们所担忧的下跌看起来更加真实。
/ k, S7 h! v. N; m: Y/ h) ^, ~: z r9 b
在伯恩斯坦看来，市场并没有崩盘；它只是对迷信做出了反应。# n. i- c" o. H4 y
1 l' U. v `2 @1 V战略资产负债表传闻站不住脚
1 ?+ j6 \% L K! ~0 Y( r有传言称，Strategy（前身为MicroStrategy）可能被迫抛售其持有的大量比特币，这加剧了人们的焦虑情绪。伯恩斯坦断然否认了这种说法。杠杆作用
( b. z! r: L& K. S# f& m
, P- [9 d. M- a9 H7 c" l1 i$ ]7 q利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。0 L; e. Y# i4 Y
# k% O/ k0 D2 z6 M! v
“>杠杆Strategy 的资产负债表与其持有的资产相比规模适中，股息仍然很容易得到保障，管理层继续发出积极积累而不是撤退的信号。
. U$ _5 H( N$ [" I5 Q P在伯恩斯坦看来，有关强制出售的传言是伪装成分析的恐惧。* ^' G* {& ^% h, i: V
2 a; ~5 ?9 u8 V更宏观的视角：机构仍在陆续到来0 d, N F# s* V
分析师表示，最重要的指标并非近期的下跌，而是机构持股的持续扩张。比特币ETF目前控制着超过1250亿美元的资产，尽管短期内出现资金流出，但自2024年底以来，机构参与度显著提升。换句话说，如今购买比特币的人群与以往周期中推动市场发展的人群截然不同。0 {8 C0 q9 U5 I. c+ s n
( [* l* y }) p' v) ]
与加密货币相关的股票也呈现出类似的趋势。Coinbase、Robinhood、Figure 和 Circle 等公司均超出季度预期，这表明代币化和稳定币并非投机幻想，而是重要的商业产品。
+ l! l7 ^6 a* B' d" O! ?# U% f- M, _$ v. y+ E0 A# I+ @
并非高潮——周期中期的停顿% m- y2 u, @3 ~
与其将10月份的价格峰值称为……的顶峰牛市
! ~: x$ f2 v' V! H* L
* w- A; X$ I' f; F6 S5 \1 X以价格上涨为特征的市场阶段。7 x- J! w( S/ a. h
# p+ T0 c ~' z! ^ q5 q; R
牛市伯恩斯坦认为，近期的下跌只是一次短暂的调整。分析师们正在密切关注市场能否在8万美元附近站稳脚跟——这并非牛市与熊市的分界线，而是下一波资金流入的跳板。) ^6 m( U2 K& \. Y* g3 K* K
结论：伯恩斯坦认为，目前的形势丝毫没有周期性峰值的迹象，反而像是机构投资者推动的长期趋势中的一次调整。- m, ~) o2 f" {) x
% d* v/ h# d( K' J. A
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别慌，这波回调说不定是机构在捡便宜货，也别跟风跑，稳着点 |
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别慌，比特币的回调可能会带来重新入场的机会。机构需求正在改变市场格局， |
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