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摘要
0 _. W+ S( Q7 B% }6 ~+ y
- [% @* M' V! }3 P
& [) [0 l$ s. c+ A) b% CHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。1 L0 }+ |! ^) `
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。% t% c, X* ^ R% L( A7 r
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。% q; W6 P1 {+ ]3 m
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。$ X1 J8 _$ g& b2 r8 k* S
7 B6 l: D- K8 l- [# @; n( r
$ c1 Y) O/ n$ i# ?
引言与机遇: e3 n* Z9 G. V) K- k z
+ `' Y$ E, Y. n
( ?8 H' q, e# @! \8 i3 s预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
- c1 P2 F2 J: @2 B" E. S7 l; f9 p1 K) x" l. q' Z
7 g7 @! n1 C8 m9 r( R7 l1 ]4 Y5 }$ Q
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
0 V7 u2 l) U! U% B6 {" P# o! H7 z0 ~6 N7 ?5 W/ v
$ b W' M; ?4 H& M
5 v8 v3 B1 E7 l+ K" H0 U
二元杠杆的难点% x7 x5 E9 \6 o: A! s
' R$ E5 q' n; o" s5 k* N2 y
2 v9 K2 W" b8 f; [二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
5 u% G/ j! D' ~+ M2 P9 s6 ^, D2 c. K5 C# U, |
& O/ g: o( c) q4 Z" G2 ^; d2 O8 U* f! x, @: i! A1 C9 E8 P
示例：dYdX 的 TRUMPWIN( I# U1 Q% s' ]9 ?$ x
! n) u* ~9 y. a* E+ U
H" ^ | P/ t( k" m# ?2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。( D7 D0 D: @8 y2 ~+ j' G
0 C# @& z6 l5 W4 @
, D6 y( ~" l+ [5 r7 C
' B" H7 i) G8 Y9 S; c+ W% r4 u8 @1 V+ T6 x/ g
# n3 j( E; t" e. D+ K2 l- ^
" _, n0 x, Y& t1 z
6 T6 B4 \/ c* ~9 D3 E
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
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# Y7 N% K4 g4 ?. k( a
% b) S7 z& L: A) V& L) U7 e8 W
基于外部预言机的构建
; g z; r) s8 V1 Z
, q9 P& y |# T J5 I7 S, G! T- [2 X* K: o
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。& u- T# @" A: t4 F9 }
2 Y% [2 Q# g& ~0 ]/ G7 T% Z' E! I8 f8 R- i/ L( X0 \6 }8 Y
" T& [8 V1 y; | J; ^# V
确保杠杆安全
8 K% Y B% P" a) K2 P6 P; l/ ^1 q& D; x
$ J* s3 M! q3 e6 F0 S( H5 |$ q
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：/ [0 N5 c0 }* C1 v
# M/ a: d V* t. v7 U1 {: Z/ C0 t( ]. L
- m; a6 E$ I! ]/ p
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。1 i0 V% x9 W: W( {
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)7 q/ `4 K3 j& r- w( b" D/ }
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
1 q4 Y2 b2 ?: }6 a/ l5 f0 c2 K预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
- L }+ ~6 ]! B4 J价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
$ d- h0 g# g* e( _) Y& x# J ^ P* Y: p: u9 I0 y+ U4 |
3 F# i! Y2 O6 V" [
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
. \1 L8 P8 L# L7 x4 D3 t( @
* i( A- c% l3 ~8 S5 R/ X4 g Y+ {2 s& c7 \2 R; i$ L5 @3 p7 }
/ y/ E9 t& R' _8 [- V超越二元：标量市场的突破口
) ^9 _. X) [; X
1 D" T3 l' s! i5 @* T/ ~& K8 d9 H9 B+ d2 O) G* Y4 g X# C
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
8 e% P0 j$ A9 n/ i1 ]5 f9 y# |
: Y/ G( K) m4 U
; V& @5 k; P& e$ n更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
5 e' X. o- W2 a; Q8 O! G! [
6 a8 W j0 l" ~. N0 t! v$ f2 D
# o$ g3 W6 H z8 a- m+ N" o$ R% j* X; I
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。5 H J# L6 w$ t. m' d0 `! i* ~
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
" z1 Q) b* h; z% c9 k
8 ?$ ?/ k/ l/ \- D3 x8 Z7 S% p6 L+ z5 E0 S8 T3 L$ W7 s g
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
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: P/ t2 }; G A+ l
7 l& ]8 t8 ~7 Y" h& p: q0 v. c$ |
预测永续合约的用户体验
9 f! G3 d% ?! b3 y1 ?% _* A' v4 ~, ?" y$ Y' E
& Q ]- d- L& z1 Y# L- X
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
2 j R, Y! h* T0 c8 D9 p% B8 S& ?1 N, ]1 w
8 s9 a- U& q: R7 }- `2 O( E7 E! i0 L! v$ H% N5 R
清晰的问题标题
. v( m. V1 g+ `是 / 否选项或标量滑块
7 O! q# I- T# G赔付可视化工具
8 T% j: n: C/ L" P' B到期倒计时2 q, Q7 d( {$ f
标记价格与预言机概率显示, j/ e _, b: ^: j5 |8 d6 z0 m; u
; t9 v$ Y: c3 N6 g. F6 O
! Z3 A( m* E2 B! O
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
, C9 q* h( Q. ?0 g' V+ L4 J, v' q3 O& Y( G, G1 O
) z5 P. _# f- c4 _
: C# E$ \1 f8 g( M% Q与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
# R! P# m4 Q9 d, s7 ^1 B7 a! X8 k1 P# I% ~* Y. X% m1 V
" B1 L- R8 b7 I7 {
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：' b! m, c: p0 \6 D5 f1 d/ c
2 s9 y( Z9 l F& W2 d# Q" U; Y. Z2 W9 F ^/ K! Q* B* r" C
7 h4 j6 p5 G( z) O/ H/ [& z杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化' t$ Y9 g( M: u5 F( N {
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果% s6 }: W* k9 O6 W3 u- _
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
) r% N( C+ M. x' ~! E场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
& W7 z- ]( q3 \7 x# Q
5 x( G; N" _! V9 O
; a; L e/ ]1 U) }& Q0 b这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。! w8 m3 F+ \. C( P0 P) J/ n
( ]/ L. Z1 w6 H4 e6 r7 c
9 U0 i* \; n' ?9 ~- I4 p1 ~
" O4 v) g3 B: d; ~4 Z% n6 u: ~
结论
) k$ b7 z, B: A- k( U9 v5 g1 L" ^" C3 }) `, j$ Q2 N
" R! F* x/ ], M) d' n! V% ]目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
- X7 x5 B- F, K j: i4 x J0 Z% O1 f( P, }3 @
& `7 G0 }$ f3 S( Z }: U0 s
. [9 Y. d/ U7 g, u预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
# a3 r9 b" U- n! Z- W( I
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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