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摘要9 t2 L" F! l5 ~) _: I( p
9 m; ?4 ?5 b4 ]! L, T
" d* U* f: I4 K$ L% \+ F
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
; G w: P6 m! j( v/ I- M5 X& `二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
) s6 n, d7 i1 l$ K h7 a标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。) ~1 N4 u" K# C0 s0 c. l
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。7 Q' l: X M b9 x2 f4 `
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引言与机遇8 U( H6 P- P* u0 K
* q: g7 M' @- X' o* D k7 k" H+ R5 |" R# @2 @
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。( s/ k i! R) _ a2 `
( L4 V+ m9 m/ m
3 h, |3 N6 z) ~( M' E- \/ \1 j6 b
( M; x4 A( A, P% o将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
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" G" t# S' A5 S1 w
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二元杠杆的难点
# d' [6 @2 O2 a$ u' P& P5 N a* U( E. s% J1 N: i' K7 ~
7 B5 u2 |) }. S8 w& x1 |二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
* Q% d/ A1 G+ ]" N. T3 Y: i! C7 V$ ]/ i) x
5 A5 Z6 v- _9 w# Y6 T( ?
7 m a8 @: Q* k+ {8 ]示例：dYdX 的 TRUMPWIN
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5 ?* U* }$ J7 e) [) r# i- v% {
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
( Y; f+ S1 q& k1 t, x* B. a* E y0 y7 m: H5 @& }- i& V
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7 k6 ]9 H* a: i' H# r. [! h7 Q+ L4 @, A$ j
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目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
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6 F! t' M! i6 u
基于外部预言机的构建
1 G& O) u8 W, f) x7 {$ S) J$ j. x; D! G9 N
1 A% j& }" S7 OHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
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9 b7 q3 \4 A ^: }0 g确保杠杆安全" p' E$ @( T1 C1 m( ^* n
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若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
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0 v4 k3 J& p, y2 T$ M% i, }) u
4 e) }2 N Q6 v. W- k
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。& o N: C. C* k% ]
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)/ o% |6 c; j' Y& B% Z% t( P
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
p ^# M7 ?9 C l# Z( X4 G预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。! b* W3 b1 e, @# a3 G
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
& R# w4 w& S8 L$ e, R, i/ `2 V5 x+ B
$ a- B' k3 ~" J$ l/ @通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
]$ e$ \. s4 E$ s0 X
6 @9 k% V* _- i0 ~5 t3 S4 R
8 i1 F0 D+ v, P2 m, @8 ~* Y0 g2 r2 H' d' a0 n; H, `
超越二元：标量市场的突破口
+ |. A- o- j/ [, W/ M3 M. X6 B: n6 o+ n% k* H c) c* ^1 W; U- w0 |
& {2 U: E/ X5 N7 F- [- h) D7 G标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
( F; g; O! H6 Y6 [1 G' R! e' V9 y( d
0 v N# b2 ?, Q" l$ Q# Z
" a6 u: \/ G! D; |; ~更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
+ F4 q8 `8 i; }/ Q& a- X8 \0 Z" l3 Q& R7 T8 _6 I2 \3 n8 h
! \& V/ n. L: @8 U( G% b/ a
4 P0 H7 e' K2 @! \ i7 Q' E按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。3 H3 ?; @/ L9 h/ M1 Y
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。1 B7 q; a* p; i6 k
- m7 l ?* E- V$ d! C1 {; [# u2 j2 `; o4 n" `) a1 V) o
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。# b" e* L* a) Y
; S0 D# Q: { h; @( \$ N
" c0 [0 y0 {% U2 R) B
* Z. o1 s. M% g h' X预测永续合约的用户体验
/ o1 n( V3 M1 w- O- z2 J' z7 t& O+ l- K' Z a7 ?. G1 M
# A& {; v' q0 m$ g0 `2 g保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：6 g9 H- f! N2 g, M& @( ?
0 D; m( ~ u5 e( b/ J6 i- j9 L! p% B8 P8 z: p0 u
+ A1 k8 R+ S! Q2 J* y' R$ |清晰的问题标题" [( z/ k* V" B$ z* ~) H0 |, M# |- a
是 / 否选项或标量滑块7 U" ~9 i, Z* C" K! i
赔付可视化工具: u: y8 T0 ?/ ~) \5 V
到期倒计时
X7 U8 ^+ |$ ^9 j# s标记价格与预言机概率显示$ s2 e; `' Z* h0 a& Z
6 @1 v, W. Y8 Q1 t! [: m+ v# _
b& y7 q" y8 J0 B9 D. ?" |! J若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
2 @8 H! V; D' T7 g% X) _2 m$ \
7 e2 R- _1 l# `8 i
5 J4 V; j( ^9 M; V; d. J7 e7 c( m
! r( d, [, K4 W; ?与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比* T/ c4 T& A! X1 y. M
" Q+ |2 u! T1 v1 Q
/ E! `4 m8 A8 `! o! Q' y/ V
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
, D" m9 x; R5 ?) r. J1 s# ?0 [/ O! U# v. A0 v" b
; U! o# P* K9 `8 ?; `: q2 O! [
5 L- K( r) q- B- J h杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
& W9 ~4 D6 Q8 j4 S2 k* s无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
, ~/ ?/ b1 D. j共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池1 Q/ \( C7 [0 z& x
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险' T0 B' {2 h% p: v7 T1 Q
1 B% x1 r* i9 J% T+ v* H
0 ~9 n& g5 A4 P/ Z, I
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
& v: L! N% C! m5 m' `2 m! b \! q
3 F7 e' ?+ J7 y5 K1 U
( a% K, D* g& O* P5 q7 z
5 j& I3 _- l# W" F结论, L9 I% u% c1 F
7 z; t4 g. Q- z1 ], g7 P( z' r% y
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。) J8 p5 n* c3 N- G! U& J) ]
! ]; J( Q0 C n" j3 L V
_: m) r/ N' N9 n/ c8 d
9 U; X; n7 P/ s3 ?8 `, [2 I9 i$ `预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。1 g W. b& o6 Q/ {" i: B
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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