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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。. t, L" c( Z# u
7 a" ^+ N/ Q! C! _5 C但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
5 [+ m* v/ g# ]6 g: I
& i) p# }* w5 N0 i: o2 ~6 k稳定币新巨头的崛起
0 q9 z, \1 ~9 H; t# x在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。! P! l7 p4 Z$ O! L7 t% S
5 q* [+ A( K9 f, |3 FsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。5 k5 ~* o( ~+ z
% L6 C" F6 \$ z$ ~8 ?
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。4 T# ^' U! {* V6 y1 Y
. X! V5 Z3 J1 ]$ l& j" u2 mEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。0 z0 }3 \; T) ^2 c
$ ]1 N7 ?$ _, _; g; v更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。) r. y0 l$ d" }" d$ X; V% O. K; [
8 L1 u! n7 g6 d6 Q4 E0 j! d
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
2 w1 K* L0 |% v; X* a2 V$ f' b5 d
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
' H+ q$ o4 y2 O/ r7 F+ MEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
4 M+ }9 U# e& o5 x, E+ ]3 ?' |. G* c. E; b7 ?. o
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。" n4 P) y& k( o3 c( f8 B
3 r3 w/ @% ~- o, ^当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。* d6 O' D& G3 A l
2 c# U+ l% h$ W/ P4 h+ _
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。. a* K# x$ @/ P0 ^) `/ f
. k7 x) b- O W- s) C
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
% T. S: S% z6 z# n6 L; b [, s3 a3 `# n( B+ |
生态增长和强劲指标
0 T& W; s! G8 Q* R% lEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
+ c. S# y5 ^. z; G6 O8 N
& l. T7 m& B$ u$ ]+ u0 H" i三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展. P1 H0 C- b) V X* n# b: B; D* w
6 ]$ N7 ^, n3 [0 O$ p! m. @Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。4 J* B v. ~. {" w
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
7 e, T& S' T0 p8 NStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
7 y! L- u3 ~- s' n1 u与此同时，Ethena正在进行多链扩展。* o' \: `8 a3 X U+ w E( h
4 \6 X1 \' `( i/ m u! CBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）: i1 U* c7 x. S8 q/ Z/ l m, J. w% s
0 B6 g a* h- x' L5 X6 H. N( U5 O在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。3 C6 k5 ~4 b- D. W
1 d, h1 T7 i6 X
机构资本与代币回购* e6 B* _6 c' h! t X
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。0 M$ V' i0 @7 T4 t! l. l4 I8 D! X$ N
7 Y, O% |3 A4 s) ^$ F/ \
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。& I8 v6 \$ B9 o, F
* O$ N6 Z q& C! t其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
4 R. G3 ]9 ~0 ^# m; O6 h3 K# R4 U$ m" P2 U' O
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。) u4 {6 W# Y5 v% \9 E
0 `/ v7 }# u3 z% O8 [! t$ |费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
D7 X, A; b% t1 j. V0 j
3 I& g0 |- t0 u9 P; r9 y费用开关：真正的催化剂
# T) ?& A& R. h, F虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
$ Z) o# Z% X( `0 W: D& C1 z! k2 b3 D: e% x
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
7 o1 V- L) D# q1 O
. R8 i2 O' @3 z- i为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
) F) z; l; }: U5 C& y+ f
' q3 F% c% h5 C) v这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。% c0 O4 A+ A; ]4 A' {: T" [
% `( ?7 T t3 ]' h6 Q2 v, t ~; f7 Z
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：7 l z9 Z* t& k) y3 v; P
1 Q7 t. k7 }) B1 X" ]5 @4 s) E# a
USDe供应量超60亿美元" c/ t2 K( [. @
累计收入超过2.5亿美元' O% W) b: W3 l" a
总供应量的1%储备基金6 a6 Z* U- o+ U
利差 ≥ 5%
, L- p* C' f9 |2 x' o$ @- `当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
. h0 p4 ~" L. j- f0 p8 y: @
+ ^% a: W9 Z; o9 O完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
* ~: x! y {3 Y9 F' w' M8 Y% f# m
# _4 P2 E5 c% D5 G) @, p3 \基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。1 A( m+ f) I) R) @# ~, O: c; Z4 v
, n6 ~ Y. I- M5 v+ F$ c
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
: L- @: Q; p* X1 L/ x
2 B7 [; e" B% S8 f' H结论
6 U/ B9 }# S1 d1 S( P& R; m费用开关开启，ENA马上起飞。
' r8 {# w# p0 ]1 L4 ]9 j7 e0 {; V, k( q& B' H# @$ Z8 i
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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