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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
$ @ q- h+ O# g: w* d# o* D5 x* Y. ~9 y# A
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。) R9 H2 R' {, o
( B& r# z4 Q; T6 _2 S$ p! U1 e/ k
稳定币新巨头的崛起& w* X% w4 L& U# w- W/ s# X
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。" O! Z- `+ R: g
?6 K# k4 L6 s0 [
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。6 q* _' G( Y j
) ?* g$ t+ @2 n! o/ {2 m8 r# D融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。$ l' H" U& L7 d" g' l- E. z2 ]8 s
' C: E0 j1 |# `: ]+ qEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
3 ~: N8 I E9 B% \- I' D! D! S& {
# z( _; S- l5 I7 U更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
9 k9 L' V4 k2 ^' P, \+ \! J. l# [0 t6 R" I
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
2 X, C4 |3 {* r, [: t2 X
- B" H+ T3 Y6 t7 F0 ]市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略' v0 l; h( D/ f5 H4 E% a
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
, m: Y+ e4 w8 m& J, J8 \/ ?/ r i+ n! B8 w! z6 ~! t @: K* m
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。& T' m6 M. ?8 r ?* r8 k( l
' |0 ~$ h4 Q/ L6 `+ X) J2 X r当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
, z# L7 N; K( b/ [8 m. D1 b& j- u" i# O# {1 @
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
/ G6 d4 f2 h0 Y$ N& H4 _: O" Q, N6 M4 h, n0 q. a6 M: B
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”# A) C) \: W# I4 y; a& k
; i/ t* {+ T0 j& {1 }
生态增长和强劲指标- F& z) O) C9 \
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。, _* w2 H2 A6 v3 ~: T8 H
4 _! [# T7 k6 Y2 n% h三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展8 [7 }# h8 X+ E9 I! e4 o1 e
3 g% r3 t' Z+ J- b) D5 Y
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
1 D8 c) o$ n/ M% i! m6 h8 |9 \Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
0 f9 R8 w, Y: J: v$ gStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
( B" N6 \' U9 E0 E7 n- t与此同时，Ethena正在进行多链扩展。6 Q# I+ X6 y$ p1 i
: u# r; b' ~; R4 c u1 v/ K
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元） m" @: H/ M! z; l6 h; @
) ~/ h" m+ d8 R6 X
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。# j" b9 ~ q S6 T7 ~5 T
* f. V3 H& C% a0 i0 u. H }7 E机构资本与代币回购
2 Z, x0 e9 z, L! x' a3 j' y近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。# G' C! e/ @' B2 g6 J* \! w
% p' E3 g4 y7 p9 @1 ^: T本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。' G6 ~( o( F h5 r
9 \, Y/ U. w" H% @. l
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
( I7 S/ Q4 y" r, i; s- |
$ \) R4 Z( G7 Z& k/ t& r( nStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
' B( z5 N" b" J* o, m5 M# Z; r8 [: L2 [
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”; [$ O1 o1 v& z' @5 w( ^
u* ]( ]0 g/ w/ g
费用开关：真正的催化剂1 J1 ^5 w# e8 n- F, b8 i8 F
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
S$ U9 [8 x. Z
. f' g2 P p6 _' t$ E0 u尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。+ ~! o! b ~* k
/ A# D" @7 }: k% C& e
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。 [% X# i! J( e- @% Z
* c8 ~4 \! C5 m这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。2 f) ^( y3 h/ ?+ k. J
" A4 }$ d. ^. G# f/ f( b$ {/ V
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
8 ?( q& X: x. l2 A& d& q6 A8 H
1 Q ~6 i/ K8 B$ e' t: dUSDe供应量超60亿美元
6 c5 G8 j) j+ x( C' }8 x累计收入超过2.5亿美元; p( q' j5 v5 c) y: d+ D! K
总供应量的1%储备基金
8 I# i( @! _$ Y) x# B. K0 a利差 ≥ 5%# w9 Q/ _9 c# ~: Y8 ?
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
/ N p3 x3 _8 ^- t; A2 f9 f/ M1 w. ]- U _3 g* ]
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
2 ]$ H B1 f: ?
0 u' I* y7 o9 ^0 [& m基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。9 ^" }9 |; Z* U( b& {8 s
6 H8 {, _; U5 E- |. W* ?; `. y费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”9 h- f& d4 W, r1 h5 ^3 }' k
+ E$ B! D; t$ s+ O& P% z# N4 w
结论
/ O9 O) Y; s% J a% P% k' l: {0 m2 i" r费用开关开启，ENA马上起飞。" ?) ^, X, t6 j- y6 H9 Z
7 V- Q1 ]' T8 Y8 o
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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