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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
- l+ X4 O1 ?9 Q0 x, z% p
* P* {) p" A- T! X但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
4 T8 z6 w) @# I7 L) c1 Q- l5 l) h; K. Q2 F- B2 G4 L1 n8 W
稳定币新巨头的崛起! |& [+ p( R& A: v3 R: K# n- z9 a
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。/ [& t. `9 W+ r7 B0 W
2 m; T4 U' U2 J9 k% t4 t% g# q0 T2 w: o
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。& U3 ^, _5 X( n0 E: |- S/ O
0 V% t4 @# j/ a9 q! [/ m4 ^* k: x. q融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。3 w0 \9 h8 V0 ~2 F I4 t
( s1 l; h6 x3 [; Y
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
9 u0 P. R0 T, d) y# u4 _& T4 h
3 ^% {5 {. I, [+ [; }; H. R更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
( z( T& ?3 V q% N% ]% @' o9 r. g" A* M/ r/ h- m$ v: F; z
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
: T/ Z& c1 ?: `& s
$ C: Z8 Y% O- K市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略% H) n4 k4 @( `5 L; A
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。# h( Q' m# O1 m( R( K
y- c }; B# U
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
1 A' j$ {3 |' x7 j% o
& M N8 w2 T! ]5 k% ^* O6 I当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
# c2 m+ s: ~5 C& N% }/ o! A
5 Y3 w }* B# d. e实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。$ H" L) Q6 l8 k5 z9 Q$ G
9 D0 T9 _7 W. l2 i% u0 J( c2 n# b费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”: y5 H! o0 E H
# S8 y5 f& Q O# V! C4 Y6 Y
生态增长和强劲指标
$ k% {8 Q9 ~8 V8 c* pEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。% Y3 K, h/ w4 n& Y' Z$ ^2 i2 O
6 f7 A6 Y6 j/ { P4 H8 V
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
, r( T8 ]- g% |8 S$ {" r2 S
i/ V5 |& a5 ^+ j6 I7 e( DEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
0 U" I2 t: M% d iTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
0 d. q- u( W+ p$ ?1 S/ dStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。: W3 _1 l% j* P5 P* P
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
. D# K' ?% B* S+ [, D9 i! t/ ^ W! _1 q* U& h8 t4 d
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）: l0 N ]7 f- n7 k( t2 i$ n% @+ p
7 G/ ~1 x( ]) g" c8 \ m在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
6 c& D6 a& {* ?5 @# r" _7 r! k1 ?# S4 w- t, D. U6 L" g
机构资本与代币回购4 D* ^9 L) C$ Z$ E0 p9 D
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。, j0 \' v$ h7 S( l
, H# D- L9 i- K( N1 w. c; t本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
1 w) \1 Y5 h4 f( z4 x/ M# D7 l! r- j
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。1 w4 t, H6 ?* `' A, ?, z
! Z$ P" U; c" ^- }" U2 e- g6 Q
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。: \) [3 S% E; [6 A8 ^3 d4 z
% L* c+ J/ b* i! A/ Z- O+ l5 E费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药” a) A$ }+ G! q& y
, g- i0 ?: U, T E' B v5 `
费用开关：真正的催化剂 p' s5 i7 d/ {! x
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
* X$ ]: O `, o. ]9 G l5 B7 P# D; B0 w! q5 J+ r
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。* m4 M7 d9 h( a8 {4 Y) s
5 w" R" m! e% Y为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
. ]1 \ O! |( ?8 a1 S# F
! ^# {. N9 d2 R) g0 M8 {5 y这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。3 c' X6 f6 a: S* i4 Y
7 F; Z! I2 u. J z8 {* Y/ o. t要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
! V5 _5 G; S% k; p7 D+ R7 w" K& R% _4 [3 h, W( N
USDe供应量超60亿美元
6 m1 o9 h2 c. r' n, l- d! ^累计收入超过2.5亿美元
* d6 Y4 o/ z$ k3 h& V总供应量的1%储备基金
$ T+ `: [/ q8 I8 @( E4 x利差 ≥ 5%( ~' ]/ Z' y5 d$ ]
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。3 ]9 G9 [' v, ]& a" k
" Z4 o/ r; d, @! y; N1 A# e完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
w' v2 P# g# W, w7 c$ u7 p; Y6 R
0 Q9 Y7 e+ z5 v1 ~基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
/ ^( a) r# F4 A) m. a" c0 `! h4 R% \$ O: ?" @
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
# ], ]5 [6 f) t: }& i+ P
; A S2 m1 ?( P% [8 L0 C结论
8 _3 V/ ?: V9 Y: I, r N2 o费用开关开启，ENA马上起飞。; f# o0 G7 a+ S8 @5 d4 p) ^
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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