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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
& j7 i T1 y- X+ b) t& `+ S! e) r9 \2 HBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。& |! Z, M$ D' Z2 x$ m0 q
3 |4 ?& H q1 N# `* N4 z) r" V Z
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。, A! o& W' u7 A. y% H* e s `2 U7 E
- I# D) P4 \- ` x# X3 E4 z9 L伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
& N( A- z4 z- G1 `7 L6 `1 ^+ W
9 [. p+ z, M. r: T. j: \与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。8 a' ^$ Y9 J5 M# C5 @1 w8 g
0 @+ s! D& {9 V0 L4 M, u
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。 _ B. P/ L( D+ G$ u
4 w: G$ k- h; [$ m政策、宏观金融及经济数据
. L* B1 E3 E, C& l上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
1 I6 _" p o$ Y9 s8 p) h' {
+ W4 a! |5 V) f6 v& o" ~! Z9 S9 T) ?7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
$ t! F# l$ ?3 J. a. w+ I8 l
# _$ \, n v% @: e: E数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。7 E/ Z+ r' s+ g3 N" C4 O
2 h$ {7 z4 E" B, W3 l0 J* d
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。' B% H/ a3 v7 a% l/ {2 y9 X8 A9 V
# |7 o0 x( v' V# s) {! m数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。& L, K( d. O9 S H s
6 h& d( Z: p- R w. M: W
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
$ w" c3 g6 i1 @" n1 _& p9 C4 s" ^1 [$ D& u% m: A
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。$ x* H7 p/ z' w
0 j* X. u# t/ S; S) l- m
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。0 ]0 ^# b6 ~. X8 V. Y9 G# W
0 V( p3 L6 X) H0 W在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
! J3 {& Z( D3 f9 k* j! m8 E1 P' X: b( ~" X3 C j
加密市场5 e5 \9 ]- \, \6 a$ D/ G
本周 Crypto 市场再获历史性突破。
2 r* O% ]+ }" H1 e. S ?4 d7 X2 _0 R$ n6 b6 L- L
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
0 {3 S6 k; x( I3 V' @' @
3 f5 h: x$ X/ \ j* @受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。% e8 s4 S9 K; E- q& q3 e9 S6 R* w
& O1 M$ a3 T+ K- F& ^
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。$ C4 e7 G, I/ H3 ?
% l" I" G2 V, T, \6 G8 [因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。
1 z' J+ b! @! k" p
7 b; C+ f8 L, B- g& w& D资金进出与抛售; @* a/ a% X9 w3 }* A: @ U) o
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
0 \9 V5 r" |- _ w Y3 X
) T9 X( ?* H* g6 g8 R- W( c5 B9 R据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
, Q P# M1 d8 R- R9 g6 V, \
/ |$ a m( ~$ Y美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）) m/ V% k9 Q1 A5 p U' X: S, O
3 d( l. {: O! x& ^/ y" F& W! {
上市公司持有 BTC 规模统计
8 Q# M& d0 j9 Q4 p+ x* z目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
% m0 o) G/ R T7 H& Z' p( E+ K; u3 F8 r
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。, ?3 L t6 b. ~* I2 P
5 L# I" r, ], O/ ^, c5 v9 M- t伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。3 ~( O! U7 J: l [" d. [! b
9 x3 s% C9 i. v9 q
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。) i, q- _; O8 q7 t3 U
/ l6 ]+ X$ @) l/ S. y" w% k- B8 `: ?美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
/ O" Y; b5 z- q: U& E! o, Q2 j3 G u8 r& h6 \+ ^7 |3 A$ }! n
长短手抛售统计（周）
, x4 g" P5 P8 K2 z+ M. ^在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
) e0 p2 y: {5 I/ I' e
' u3 s- I, r% Y: r0 z: s$ J周期指标
3 }5 N* n' ]+ N! K" K0 D# U. u* ?据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。0 M6 R& d7 u$ {# \* m, Y {
9 M. V% ?5 S4 Y+ }, V' r
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