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摘要1 S! o0 A* X% H1 s
6 N% U; Q# L0 I, \! q9 n; S2 [. S# b% |; f8 s4 i) o; d5 E4 W
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。2 O( c! f3 c$ {* @
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。" |& ^! `4 E4 q' g
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。; t d4 i9 T+ m/ q* P' [
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
+ Y4 c' i! |0 D8 P, W; R+ T7 l3 U( G1 P: x0 {. F# T1 A3 i/ Q
# O$ l+ y6 I: |
引言与机遇' `9 V1 Z+ \/ j2 B1 Z
7 o5 l& _- J d% Y$ A9 ^; E
: Y; ^! V& |! ~. ^预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。4 Q" t9 i: F; s! V; s9 v0 _
! {6 k" O: B/ a) I; Y% ?9 X0 W& _$ U; M; D1 r9 s/ g( n* T
- ~& M* N' ]- E5 u; l9 ]( Q将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。7 K7 B3 N. g* N: ?+ J
4 @$ s& e+ n( m2 h1 c5 Q' F( @# X
/ u0 f7 Z. [$ Y& x2 t# V6 Z0 R, h( _$ H% [* i, p8 H5 w
二元杠杆的难点8 p, w; s6 i G* O0 I9 U) r
; \# }* I% J. }% H3 k
+ q( M0 L6 f2 H3 Q q' G二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。3 L: {& t2 N4 Z; h( B9 K; Q
3 V+ G0 m( r+ G5 F |+ A% b- Q' F) }" L A: C/ e# d" [
6 |! y. P' x+ Y6 e* P: ~" J. m示例：dYdX 的 TRUMPWIN ]) o& A q5 j) ] H! k+ J' e
7 E2 b# q% K! C+ ?& e
A+ w0 h8 K" N; z1 F
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。6 a3 E& m) Y. W% X/ I, b, v
& o# t# [& L* }2 K3 G+ | Y; r/ C/ A( b: K
F: y9 k$ H: \
Q$ W7 L0 j( p, q' V* i3 Z. \9 \; n& M1 b/ t0 y1 O
v! [) z( w0 B9 A1 c' O) T
& w) g& @# }% l2 `目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
4 V1 a& i& i' a& M
' h& l% `) r4 r9 L0 x! q1 b1 S) k3 q0 K P! E9 }* i
7 C8 w8 ~6 _) q+ Z0 r' S0 g" ~基于外部预言机的构建# G, _* S, f) h" N! t5 P
' `% V1 E8 |7 R8 o1 D
/ s/ a$ Z: P* b, _8 _+ C: Q
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。9 k v8 H# p& ~$ ~( p5 `* h. J
. A- D- h9 e7 p* U* D6 Z& g4 \
3 `) i+ [: @# ]- P/ }
1 c6 U" ^8 N( S确保杠杆安全
. [& z$ w M; ~# Z5 k0 b4 g* r h+ o
1 Y0 N, s1 d) D- r5 d& w$ K
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
' k9 w ]: u9 M( W$ r: z& R4 H: J+ C/ B6 F; d6 f6 C7 h
: O4 s- v+ k8 J% x! m
) W: N6 P0 k6 S7 _清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
* l, j. n3 g/ O: N0 `, l: y基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)% W$ b/ |* S3 N. W3 h
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
- z" M2 A; s( n" `( Z3 E预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
, n9 a2 c2 i6 X! W' P% j& [9 t价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
) L( Q% T3 k( M+ F0 |; C
7 S7 i! A$ A# n# k B
5 q" a; D& t1 X( e' k/ W3 ^3 Q; p& g通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
( D4 ~3 P$ w& i3 \) }4 ?0 C- }' M" i, t. p% z
% y- H1 D/ }9 F& J" G
7 _# n B4 v" _超越二元：标量市场的突破口
* H; ?: C& u7 g1 h5 M
' v& m1 D6 b: R5 f/ ^# d- ~" c% l; c; [" x; X
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
' n8 X' K5 _: P8 N0 g
) z/ G. ~+ D- r7 z4 o& l0 |% N4 T( a5 x& p+ {# _4 d8 I
9 u9 A6 N+ o2 }6 c1 e8 }* W更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
. P" n1 `" s( T. N+ X* ~. X% \" R- L% v4 A. G, s1 D2 X# W; [) q6 M
0 S+ c1 S7 y8 d
! w) v& Z* R' d7 c T m按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。 u4 [5 ]0 ]& z/ N8 _
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。3 T" f! R& [# Y$ o4 b6 K
- C6 Y% P" U6 V+ H4 w
: ^, C: Z i p% T7 h% j增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。" @5 C# B# ^" }# e' m; t
% g% d5 u; v# J/ g5 t( T
& y. u" m7 K# i. B* B4 G$ g4 a/ L) S. V$ X# l% ^ D( Y/ r; T
预测永续合约的用户体验5 Q7 r6 P/ O e, F
7 ~, c# ?. q% s: i- I2 B9 ^* P
9 x9 ]3 r; K$ Y) j3 _
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
A _" j m% E4 q0 N
" p5 U0 l' g% I, T4 \8 [
, s. ]5 k$ C% B* o' x) t3 |) q+ A/ `& I; _
清晰的问题标题
, @) t2 } [- K- o, w* x' ~是 / 否选项或标量滑块
, \; S# d: q4 s% Y0 G6 y赔付可视化工具. A& S S, c1 }6 Y' _9 {
到期倒计时" y7 D, R( K5 [- t: S4 t% C' A0 H
标记价格与预言机概率显示
0 t: D) R, _6 @& R1 b# h
" O6 B7 E, n# P [& q7 b0 Y% D5 L+ ?& _% A& W2 \1 x& u
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。+ _; N) a* J* L' z
+ m. D0 Z' e/ i/ w
4 R/ a' |$ c/ L5 ]3 N- `
. F% |) P, N) H+ M: }* U! r与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比. o+ u! ?9 `' r# ?6 I
" @ o" H G) g% f4 H" g$ H. y3 N: @; m8 m1 S( d$ ]
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
6 o+ G" y: j, b6 |
1 _( x6 l( T0 I+ j) S
7 J, |, H3 A8 \1 g3 V+ k& q0 I6 [8 x% v. V5 ~
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
- K# {( [ Q5 |: k无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果& ]3 i- `# `# i6 d
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池- I9 t; G( n9 r: e5 D2 D
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险# G8 T' d) ~3 k* o- ?
. U1 y$ j1 e! z% ~; k6 `# W7 A% F4 W# T6 G; C
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。' C5 S% X+ s( m$ K
3 S/ F+ v" k% F: h
* i6 c8 {$ J5 p$ ?5 C: u8 z; t$ }& c- m f1 C9 m
结论
! g' Z" y" T: J) q4 b
' V3 o* q' M8 c/ R) `7 {
. Z0 o5 d! m4 \/ E! g目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。$ U3 ?5 y( h: y7 j( R) D+ ]
) v v1 d# H4 H. b# |* L/ S; ]1 D% X h: E
/ K; y+ c0 w! Q预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。6 c; C* d' t2 K e% B
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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