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' b( W7 R8 w6 Y( R6 F4 x2 N$ Y' B% k$ w: I
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
" q6 C; e( t$ v- x
i. n- w! j6 |' L4 v1 V1 p* L, Y' E# t
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？/ q: U& G! H2 I: F* k& ^$ }
, s# r6 W( \# z5 m% Y' q% B
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。) P: z! T- R) \8 y7 g. r$ Y# B* f
* I$ _$ G4 @) u5 `! f 出现获利了结迹象
" C! }; k9 X+ l! ]8 \8 V" s* ?5 @: U" D6 g# Y9 u
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
n) Q8 d5 J; t! p+ {& b6 X% q5 e6 m; E- D- E) H0 _* ~# m
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。$ H7 G m4 \* [" f! ~
) ?* N _2 A( @2 D3 ?
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7 J% g) X) q, Q2 _3 L- | V& ?% J# ~9 `
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
& ]+ h% o% `) c* n4 y' @3 p0 |; Q( e3 l9 i* C1 N. a
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
( U# x( _7 i, Z/ o2 u% Z' H: f2 u, N, i1 q5 n
长期持有者供应仍在增长% m# i+ }$ [% l' Z7 g8 H) Y7 r5 P
% E; _/ V- I; V. Y- {6 S8 T% o 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为8 X Y" ^( d/ E3 c+ F6 `5 _
+ i5 e: z+ t5 {# {/ z; j6 A% x* Z
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
& I; A" W) y5 k' R" C# M {* a& U0 k7 v4 M+ K, A
, I6 C' L t2 x/ C/ a: G v
) D: B: _7 S1 X# t# T图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加5 M* l$ ?# x. e, V. H; O
, Y: S" X6 U+ D5 @
5 h4 Z, f/ E6 |6 e6 `+ D! k 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
, w! _: w8 V3 L% D3 ~, ~, y8 N8 f! O: q3 [) P) w v1 i
出大规模分发的迹象。" u; I: k5 a! C& a' H) i! y! a
6 s) ]* ?! _+ S& X; a( j
HODL Waves 分析9 |" h) w) j+ j8 R0 W
- e R3 j) y0 o3 }/ q6 W- n3 Y( o' _ 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
- ^9 X, D D: m6 Z" A% v
) _) @+ |9 k; C长期持有者掌控。
/ b7 c7 Q5 J; p3 U) V C
3 u0 }5 w" e8 w: q8 W. b 9 ]2 u" u4 I. H
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额+ K4 k0 _/ ^0 n& @% t. W' p
& _! ?8 w, U- _( B( Z7 x 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
: l1 M: R& ]7 G8 E' @8 i+ Q# h0 {- Q2 {, X/ j5 `0 u8 n8 g b
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
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目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
* i$ C* R* u, X$ Z: P! ?, e8 b- }4 Z2 v" a
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
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6 ~, ^2 B0 M3 o2 q/ _# l+ H4 D
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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