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在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币: ~) _. `+ u# G2 C& r
5 R9 i- {# Q! ~6 c& R$ ]. R
, P% C2 w1 Z, X/ J0 o最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？7 d z* O* X: r2 s
) `: \% k5 N% J& o" o4 ~/ w 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
9 U5 j& z+ H. I7 C/ w6 w; q c$ U& o
出现获利了结迹象, n* d# |& D! X* ^2 x" A3 f5 ^
& s J+ [" a- ]* b2 k 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
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相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
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e$ X( _' L5 U图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现4 a' l! n# _! I0 i! N
0 @% g5 [% m! k; Z; ]/ v' A 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
9 D. C3 C. L- ?- E. }4 v# [1 K z$ m0 H$ t% _! P
长期持有者供应仍在增长! O3 p2 S# S0 Q+ S- f$ w
& |4 r1 q1 U0 L7 @ 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为4 w4 V% k- j9 T3 M) t1 E2 G
$ r" f7 j! Q6 T& } J发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
0 Y6 F7 I Z. L- V$ q- ?$ a: C5 c5 _
 4 h) w6 @' k; R- s- ?; f) u
( v: j. I: Z$ U) Z ^
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
! d5 a$ g6 n5 ~2 K' i1 T+ P" c8 a* l6 D3 P$ Y. P
3 R4 J6 ]/ K4 ~8 {" U( h4 E. I 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
% c: D& v$ G1 B; W, W0 L! \0 ^2 F/ l0 T& @$ v2 R* R% R+ O
出大规模分发的迹象。4 M! x# z. J! \2 m' U6 _% J
9 C |2 S4 H7 P5 v$ G$ I HODL Waves 分析
! r* U* L3 F% T6 c7 F* L) f* C) K- R6 J% f. W! O% H
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中) `7 m% _4 ]; I [
$ _- F3 G9 i l$ H长期持有者掌控。
' ]9 E; S9 i; M1 N; M! _0 d( L ?: h
O/ }2 S/ y l" @: l" s图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
4 u, M( i9 \ t2 J& f. A
1 @ m' B* ?5 F7 d8 p2 M& C 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
6 L! s5 `0 H `# \+ {: q. g
9 e ~- s! S. l" V期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。. n9 ~2 P% G& E+ R( B. j0 S
1 W# t: B4 w' ~! [$ j5 B7 o
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。- L$ K$ m. Y5 z9 G
8 l+ J, Q& H7 s& q# l4 J
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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