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 5 P0 p' \" Q% r& J
# {% h) Y( i7 |7 N, L& Q4 F
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
+ g& I8 h) ` Y9 s2 U; u4 L' B3 s
$ ?% e) Q4 Z0 R% f
/ l- ], y% f7 @* T# q最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？* \. i# P6 X& r! Y5 Q1 \* e/ [3 u
5 s# D2 C7 z. d/ E6 r+ g6 \
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
5 K( D9 o5 { | M/ R6 v6 x; N
% Q$ d. o3 {: q }+ ?: O T# N# w 出现获利了结迹象
$ {% q ]3 B8 S0 ^" h' C A9 m' q+ s4 i3 k/ f9 L5 L
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有2 k4 u0 Y3 F$ U- [3 ?% o( i
; r0 G8 ?6 J4 D! y9 v! s- t( f相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。 m) h4 ] i) ^ p
) ~* \" }0 N# [4 o& `, j- b
% b& g, |; q" O, {
* y, F. c$ u9 q . D% }! }8 ]- s) x" l; {
9 V3 N) Q4 ?, \5 \" h* d6 U
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现* N) V3 }' N7 f. N9 X" C8 f( v
0 w: P; \: n& S) ]3 U2 ~8 ~4 G
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。( W( e0 U% e5 Q: {
5 X7 A5 j3 L( \) p2 o4 S 长期持有者供应仍在增长0 }* @* w( G+ l7 t+ ~# z% a6 q$ _
, k$ Z, `6 x: ?: X( z2 ^: H
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
! X F5 M" b0 y0 s3 U* H4 r! i
; p" d. `/ j; }: u发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
: t% S: l5 t+ `/ _' |! _! Q4 C/ s7 f
% [/ F8 y. q$ H, w8 o 7 t" W! j9 w% N& ]* {; t
: u- t* h1 e: C, T% D* a: w
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加* n1 _ r; d5 Y X* X8 S
H4 }+ ^/ t9 x! H5 U& y; d: x4 A4 f5 g
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
/ a% o" b: x9 b( e' W& _
8 m2 f+ O; r" O/ o: x出大规模分发的迹象。) D% n& W8 o3 [: A1 z
/ X/ l* L" V& n8 A& Y; O$ i
HODL Waves 分析
" u. z: W- a8 `; X) R7 s: k1 _, s5 _/ O
5 d0 x& e. x$ d" K 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
: G- K$ Q8 {/ u4 b i% e# `0 F; X" ?, }9 @- p1 N; f
长期持有者掌控。
7 u, R7 u6 k+ z3 y. V, W9 y5 a u6 X# C/ s0 |/ X/ ?
 ' h0 M' N/ h. a F9 J
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额+ Q7 D: l( D2 ?$ ]3 r
- k1 t: ?+ N# {1 L' D 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短5 R4 j0 Z1 [1 W( N2 b
5 h/ j0 a9 p, O* ^ r" x, }期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。$ a( Y# s6 v: [, x4 }
) e! F$ a8 H& `
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。" R' a2 F/ G, E8 I9 a+ v1 N
& w9 R: o% v F2 q
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
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0 L) Z5 `4 N4 o% ?( E% V$ v' o$ A
. J" P4 T9 L3 a. o H7 c6 w. O7 T4 a) B( q! \2 _$ R; W) O
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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