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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
& O# c& _0 ?" k1 c' c1 ~" h) eBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
/ O, |! Q* o* X( R* e9 m& b: Y- [5 H' r! k+ z! i
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
; n9 U( n: \4 g) j
& Y* b# u$ B& R9 Q j* _伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。$ S7 }) \ t" b4 O) k# a! ~1 `
1 c2 o. d! _* \# `( f3 h& W% v' C
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。3 b) y- {( @, S% K
: O6 F; y% u. N9 u/ ]% F+ t另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
3 T: \$ v3 S+ q+ G
, z, k- p c+ R7 ~# x2 d1 u2 A8 c政策、宏观金融及经济数据; Z: V2 Q E& E, g5 f
上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
0 p5 k0 k# j7 e: w8 p+ J, H% z8 {% L& J2 `( e8 B+ u
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
9 L# S7 I% d) H1 t, Z' J. U4 @8 O
7 g8 ^" M% I% w: s- n- N数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。 Z U0 U1 b+ y/ [% d
4 V" B, l0 ?: |, b J7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。9 e& T) D% X9 J2 ]' a
9 Z! }- b4 [, W0 d
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。
: f" T/ P* I5 _* X- V# j. d& L2 L- `
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
/ `# ~% D2 m! x+ ^" U/ j3 q9 B' o2 ?3 b4 j1 L- B, O! F
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。
: ~" g5 J7 Z Z- a W+ W* R5 ^& d S e" R( z. F* e
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
/ K( Q5 i- r; R& ^4 _& s. D% ?* f1 q
9 U- q1 v* t2 \4 y2 J在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
/ Z" h/ \% _" N- t. i
. ^8 m& K* x e$ c# M加密市场
3 z2 c+ d7 M" x5 \7 D本周 Crypto 市场再获历史性突破。
_ z; ?% q2 }, ~# t! U
# L1 F) i1 r0 Q, l5 n2 j- |7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。; t N3 w( A- l) j0 Y' R( @4 F
S& b) v; |' V. m0 Z受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
4 R$ Z9 s0 |$ Q6 r+ J
4 P8 P. h0 B" Y( I, @4 \! m在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。( s% S `. i# u& f% y6 V* D! O
2 W1 Y1 t3 W; }/ b7 C) E$ E2 z/ E# n/ c
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。) Q) g6 s) O: ?$ X4 v* f, ~
4 i- b6 @2 ]8 k2 H& E- k
资金进出与抛售
0 x$ k& F8 S2 y+ Z2 q( o3 t随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。' x. i/ I( H$ h* v
- W/ X2 y" J2 P, p$ C7 A; U+ u据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。& P4 b- l1 P3 U0 \
& Z- d ]& g4 S% u% z+ v( S+ r( h3 t美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）7 e9 X x1 X) E3 h6 y) a- Q
- Q; \( H/ u/ h
上市公司持有 BTC 规模统计
6 Q& W$ U8 o! A# P目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
- F" U: f: E( w2 L, ?: F p1 t' z& W, @
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
! e* O) l0 O2 |. @3 F" r( b; P# W1 O" @1 n0 w- O, F
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。' G0 X. G. T8 W. ]6 n
- D6 r- L' f$ h: K9 K! W: oeMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。9 d5 V$ N5 V( f7 [
8 y% ]- t! y* f. N8 `) P5 O. B
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
5 N% J1 \% U( P! e/ N1 k, A9 g. G4 T1 g" y$ ?- m- y- _
长短手抛售统计（周）- i; Y6 O. m3 c1 Z' z: h# B
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
& e# y6 e5 A+ V9 g, z k$ ]
# m" J0 ~; N. J/ m0 r" _周期指标
1 V% X& x8 X# D( a: e: L9 z) h据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
" ? X( e0 {$ {3 p( [% X2 A" r$ B2 a5 o" j t7 H3 U7 b
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