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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
' { [; F& C$ t4 LBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。8 h" J7 M5 L1 w5 y2 E
9 l9 Z: {2 p0 }! f1 A& [; ?) |
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。# `9 o& x9 `. D& Y/ s
+ ^% p; c& j/ a# s5 o/ t伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
' n5 v$ G0 F4 w1 a, W n$ z$ z5 M( G* x( w
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。/ E% X# E% F8 x* O. w0 |# Q
% s& D" R+ v. _( \5 H& a, v另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
1 Z! X8 u' @' W* Z: |% l3 q9 @: G0 x% l
政策、宏观金融及经济数据
8 ~; h8 h/ T |) a# s: u1 A上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
4 m) R& J" F3 F+ c9 b$ t# P# t6 D9 G) }0 d, y4 F
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
* W' U: d& u* z8 `
3 k# J* I5 I! k数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。2 t! Z. k6 V, H$ ?+ T% z
7 L/ G3 y; L+ V8 w
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
+ j/ a0 S0 f, M5 [! h* I/ u" Z) m0 e* \- [( T
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。) U3 T* H/ H$ M2 }. H
8 N. h$ c U- |ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。' m$ {- G$ g+ C7 G7 g. J+ I( \4 U& r
1 Q, H& f4 F' O2 K6 ?/ w
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。
8 a: `( }. l8 Q6 e J% [4 A# p6 _3 ]1 v3 E" f8 y4 H5 ]
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。' V3 q; z+ l9 @0 [3 Z' Z9 T6 |
( x! \2 @8 }: ?& [4 o在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
g5 S1 ^) D0 i" |) c6 h
( `- m+ l' E! h0 {' Y加密市场9 r- l$ _+ {/ r9 Z
本周 Crypto 市场再获历史性突破。
2 H( d( i/ d2 v" L( W6 a) Y* H8 ?! n i( Q* A4 \
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
& n3 k/ u# ~9 v/ F. z @' N
6 c# X; u; e( F( A7 n% A: @受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。1 l; }8 j0 }+ _/ J7 O8 d# ^4 |
+ F! ^! o+ l8 V- \. o1 m
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
7 l5 n+ E& C1 M9 Q
" a* F7 B9 \! U4 F! B因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。% ~6 L+ Y3 b) {2 y9 F
7 k7 u& c4 x% ?' }' l7 D0 f
资金进出与抛售9 r8 ?* O' s) o: n# w# k
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
; j0 M7 V' l" }( K6 Q
4 k0 N0 h3 s( m$ n5 e4 a2 R据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
* f8 X7 s/ A' n, v8 G$ T$ B0 Q3 _6 } D8 y
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）' b3 q5 @7 U6 h" y, P
& r7 s% D; U# M% D
上市公司持有 BTC 规模统计
9 J* P( u; R# {1 A2 Z8 K目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。' K. t8 Z# t& n$ F- B- {
1 d/ A4 ~ L7 h# B* D. r# H! i4 {本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。/ M; r6 r; n; d; f3 g2 i5 E% R
# l" B0 i* k7 Y) X- W伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。! {( V! |; j- @$ x/ y
! \6 g+ S$ A# f, S
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
) U! B, e+ y. f% Q& u/ i" Q1 H/ r4 m+ X: {
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
2 M u; R3 R. P. W% C' q3 @. g
9 N x3 r7 z4 c! `, u$ E4 R9 s长短手抛售统计（周）
; N7 V( W& S; t6 e/ o+ \在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。6 m1 K( K8 U! a4 s) c4 o! }
. m) i% v. w3 @8 B. h* ~周期指标& x( d- s1 o; L4 j* e
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。! Q; P* ~0 y+ A" l( r
; j% h% J: K t6 {6 U; c
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