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摘要
. |) V0 y# r. x0 V
, Q P8 d" v4 Y6 d- V k' n
0 Z1 R0 v" \+ p% t, MHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
8 c! |0 h# i% [' j' a二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
& F; J5 i- ?2 M4 _# R标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。6 R( C7 Q4 u: k- r# O
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
# y# q5 h+ O+ p6 C' _! Z @
. d3 D; `3 E" a8 h# u/ e U
3 M2 V! R: {# E. k) r, s' {引言与机遇9 S/ x+ E* I2 N4 u. J4 D" A0 a
4 ~' ~1 c! u3 F
: |1 F! s# f* j( m5 X预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。, R* o- [% m- v* f, O& {" a
4 u7 g: M- f) A
" r% R2 r: H& @ F" m \ X& {- h) q( R" X& o$ o* J) Z$ a
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
8 \, Y3 y# h* j+ t; X5 @8 W
1 A* g" t+ d$ I! i, [) v, }, a4 w G5 I
4 T" y: Z( F9 K二元杠杆的难点$ |+ M6 b: a8 z: y8 K$ t R
, S8 y% m8 b! k( B
- `: Q3 f' D8 U& e3 E" U二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
. d' K5 k) x' |! c5 p" H! z5 v3 s; X: ]8 h4 |& A, y+ m
: k7 F2 O3 \) n4 P( ?, z% t d/ i2 E, r5 q7 P |8 @
示例：dYdX 的 TRUMPWIN7 ~ s& Y3 I, m2 B3 E
1 k$ U, E- G; p- i
' ~9 l) t" p! b7 Q5 S2 v" j/ T1 d
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
4 w1 d% J) |7 \0 D) w: e
) P% A X& c4 j& ]; c! c3 `
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$ M+ X G/ L7 Q2 j" d; M. F0 n' y8 I! }$ ]4 }0 m
7 j% `# U" e: _) q3 G8 X6 @) }( @6 f* u
7 w/ b6 x8 M! l/ b2 W# i: o& l o H% p) C/ ?
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
y: O Q# |& o3 @& C, m& s# V u' |
1 }$ I' W. i% @; ?+ b% y! E7 O
. K% T2 i: A4 ^. C% T( `基于外部预言机的构建- u7 x( z/ `4 G+ l
4 }8 \- l% ~6 U( i! I4 m
* t& L: i# h2 B$ X0 o# t; M# k) xHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
/ f6 _' z: L: ~$ C9 {% B
* O: b" p2 E# w) B6 c2 r0 L
/ X6 i) a- I+ Y3 |+ `4 i
0 i9 r3 G9 L6 e8 Z" ?确保杠杆安全- H. w; p" ]" [( a* Z
9 x8 G, g4 b* R- M" C
! O9 }* D: l" {$ [5 Y7 J3 D. F若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：4 W5 Q5 Y" U& O ~1 b% g
3 L, t. h% Y1 S |4 |+ o* _ Z
- t' J5 Z! m3 z' I
* k* [5 ^$ j1 j ~" f, t清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。) ~! D. h" s! l) i$ K
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)3 V; p6 o- [( T+ O
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
) Y9 P2 G m2 B4 N预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。( a# O1 M# X8 Y$ ?, n
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
5 }* J7 g+ o. N8 W( C
$ L) c% m0 g$ V1 e* s6 t1 M% Z" E2 r9 C5 w( m/ X, E2 x
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。7 W: w, E W# X+ O4 l( e# ~/ g
( |" p s8 n u
9 U( z( P$ Y( w, C4 @) G% T3 a. i3 m8 r. L( s( u
超越二元：标量市场的突破口5 v3 U) t( K, P" {# L( @
( c4 c3 O8 ?! g% ~! J/ K5 ~
) H& U3 A6 r3 n! T- ?$ z$ B- x5 S% C标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：$ M/ A7 y1 L3 Z; Y$ c2 ?
4 G: y7 _9 J; Q3 E0 j8 }7 p
; K. ]5 q: g- u0 l" Z7 q! K; P, F
. N% T+ S; x5 w/ l- M' L& |! W更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。; o0 {! y3 H% ^) j. ^
9 z. P1 j* v0 a s( u3 v
. B1 O" v# v& \
/ s: K1 H6 P( X1 t& G7 i e按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
, |1 J2 l$ J$ V/ M% G! ?2 P可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
8 ^3 |+ a% ^2 s; N8 r
; \+ W" Q' A# I( p" L3 B/ L* u# M) P; t l, M% X2 d
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。6 m9 ~ m8 Z6 [: ^7 E
) I: r4 ^8 B0 V. L/ l0 ~1 U, |
: a' B3 c& G, t# C
; t* h% }8 w7 |+ n, E# T8 Y预测永续合约的用户体验" a% \ L6 j2 J/ j* _' H/ \
& g3 ]/ A( Y; K' F
' [' S4 \& o5 t6 `. Y5 V
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：! \8 x9 U7 Y9 I# s2 M" K8 m& L
V# I- M' _& P6 [: p/ J# z# M
+ |$ K! W( h1 w& I0 B, o* w
( f1 ~+ Z- g9 Q清晰的问题标题
4 u- h2 `0 d) Z$ b! N M是 / 否选项或标量滑块
$ {+ H( M; O5 [0 w# @赔付可视化工具
! {. W3 l1 v0 G+ [1 C, P到期倒计时: B0 N9 H# |( O6 O/ q0 C9 H
标记价格与预言机概率显示! ~/ Q( l" y6 h8 m! Y
- R. G6 K9 X& H8 u2 W+ ~ r
) Z" ^+ `2 m6 e若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。7 M4 E B4 d5 S0 C. i* d6 _6 y
n4 i9 B( Q- h, k( D
- \( l+ K [8 |5 d4 O% ]- o: h8 }# D W7 ^ b0 R
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
2 C4 d4 f# M# ?5 x! B. G$ i' Q# B9 P
: {6 f5 a; y$ C) J1 m! i+ x3 p OKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：7 N' m$ j0 W, k- |3 @* N7 m
9 u0 h8 r9 \+ q2 e; o5 S; V* |
) P# f" W! l4 z2 B7 C. |* J3 P" O: R- V; P/ Y
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化$ v9 c7 e6 T' G/ @+ l C
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
( S T5 c# K& N Z( ?& g, T1 x, u共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
& f6 f3 {9 r# s5 ~' y- z' ]2 Z场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险$ g( s9 m7 j/ \7 u8 c4 P
: [5 W, \2 ]+ U: B( ]
/ e) i0 V. a' p' x7 M) g# Q
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
4 w) g2 Q! |) m4 ?# ] b
7 J3 a' M, ^, C/ g& [ b6 d' q2 x2 i; ~ a- R
+ S! l$ P# N, L: M& N2 l" g: ], e结论
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6 {) t0 Y$ Z% z7 k9 o6 C. U; |% b; o* p K: j' s+ d- I
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。% R: K( Q! _/ u6 ^' E
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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