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 T2 M7 M6 W$ w! J
* V: u3 r' N2 c' G 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币- [& _8 K% K% O8 l! B
! W* }- p% N3 H' Z% |4 l1 @+ }; T, ^- r5 [
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？! Z s7 A) g$ P0 y* Y
! \. g2 b9 {5 C 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
5 h, ~3 d* f6 d- O0 I& a: C- Z
8 X3 Z7 J2 J9 [ 出现获利了结迹象
! x" A9 @% c# @% l& C' {
/ i4 e0 \, R8 f% u6 |8 y5 Q3 d2 e g 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
0 f% t# o; p& g0 F+ M+ m
& V+ a3 E N# j+ m6 h# T相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
2 M6 h6 T! _9 e$ ~( i) X% [+ a
" g( g: |- c2 C0 i3 i1 {1 \$ K
5 Q, E% N! x l7 ] W7 J1 t1 s( n4 H7 f7 C7 @
 2 H5 j# m) O: _
! {+ @5 r% [" @/ a图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现+ a' l o2 b3 Y9 X. N3 c$ l5 e1 \
5 z* ^' E2 H' _ 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
* S- G$ ? Y) z0 v5 F5 h& b1 R, L
" S9 G. Y7 c' f2 f 长期持有者供应仍在增长
0 |# V& ^6 i" c4 {' i. z" k0 N9 G- _: `9 ]& a! t2 F
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
4 w! N1 d4 y6 [! h( \, W R+ N* F3 \* ^/ _
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。9 k) v4 x/ P! E& y \8 c) X7 R
2 y0 ]2 E* s* [- ^! o( R # l8 y, L! I. s$ D. g& n0 F
1 \5 q4 C, M0 v! \/ V% {6 a! Y图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
4 z0 ^3 o5 B5 t$ e5 z1 z, K% m+ f3 m$ @" r3 y
1 o+ a* M1 E" G$ [
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示) w- D |5 u2 Z+ c
' g, o) e2 I$ M8 W) }$ `) Z) T
出大规模分发的迹象。
) N6 M+ n1 k- m" ?* f4 Y! b7 Q
, q, M% ?+ j' R$ f8 T) s, b HODL Waves 分析( |: @# `8 ?2 B/ f- {9 ~ ~
- N& Z" d9 y+ e0 N/ [
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
3 H# s/ v% M( t
2 |+ T6 d3 a& u* A; K2 f! ^5 |长期持有者掌控。
4 V9 \: w: }/ \6 E) A) c6 E/ L
# ]" X- D/ A& Y8 p+ e
, B- G* C0 t% k, W4 Q, D图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
5 ]# x+ X; ]% O8 H8 m7 s
* ~) a& N) ^( t" Q 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短 Y! ~* h* X6 J7 p1 n
+ W0 f( L$ T5 l) M; {期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
# f( o, A o! h" L: O @% \1 T+ V
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。8 ^) |5 A7 B O" b- i$ X( t- h
: f$ F! U( n D& l ~( N
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。* W, s4 N* Q) D3 ]; o
+ u2 |( J; u2 z# H7 s
1 ^: Q8 ], M) v" q: `" ] p9 n
1 W4 d+ y# o+ w$ z0 J/ n& K3 A
4 G- f* k# S( X( M1 x! N6 B2 P# U: S& R: p$ L! {# E
0 l' N; m4 t( t9 V
/ H" q' M9 D- a/ b3 P8 U, q2 q3 u+ R) `* s4 n8 N! ?& S/ V
4 G3 e: p9 `/ h, E1 {" B2 w+ l+ I% W0 h
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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