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摘要) ~$ h) i% b3 y/ p/ p
5 A) C! n1 `/ _/ x" C
) _% ~, J" n$ g6 D# P+ m: JHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
9 _% P$ E1 S& B二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。7 G' U/ e+ j+ ?3 ]
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
5 D T$ }- h- @8 |$ N$ m) d通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
* I" [9 }7 k7 r) K, ?; Z( r. e) {/ V0 T
" E% v0 ?- B7 G) ^, {2 z引言与机遇3 e/ U: P8 l' y
m/ d. g+ I- e- M
6 N! z9 q; Q* U |, n预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
: ]6 M% e# O0 \0 ]
6 c) R% r" D, Q: o3 m+ j, G
/ j5 h7 h L9 k; _2 q
$ X6 a( U. ?& J, @( N# ^将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
' g8 E) l, P3 B% A6 \, `+ b
* ]. r5 w# I/ a- z5 I) l* K- E8 E# t2 m/ f
1 t0 ?7 @5 H: [1 L9 b& j$ y
二元杠杆的难点" o( w6 c8 Q+ [2 j; D
4 a) z$ t M) N" {$ D
0 [) f: J2 S' D- Q: b0 h: c: R& k二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
& X$ n' V/ w% B# E1 s! s2 v6 n. Y1 U/ I: f
5 Y9 Y: I1 ^- G. x5 c7 z8 S ~/ [! M' o) V+ W2 B+ r, a8 a, W$ S0 D
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
# y; E' X, A: c( A1 ^* S, W2 ^: _: U( U0 A- L8 o
" c y, T0 {" t1 J+ N" Y
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
6 B* R" g( f2 g* q t9 V% Q. ~! [* n0 o A$ {0 T! y
6 `: L' {( V+ A& K
$ J% r+ l, t7 O- b$ X" Y5 K! y$ R3 N! i9 e
4 }& R8 V, K8 w u
0 a3 s4 r0 [3 \/ N. R$ p, x5 [
$ t# u+ F$ i6 {目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
3 B* K# R# `9 V; |7 V
% r/ L% X2 i6 i5 z2 T! t& h: x, q. E: e1 E/ n) ~
+ O6 b- w( }8 @" H# q$ _4 k6 |基于外部预言机的构建* A4 R) l1 E0 |5 W
8 ~" v$ f8 r: u1 D' S O
3 |, C( J% {3 o y# b& _8 y
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
# ?' m9 g4 ]: G+ S) R7 C1 p# x! G/ ~" z: f' m6 u
: X" e+ U9 W' W$ u1 u; A% N7 Y' ]3 z8 u) T9 x& l
确保杠杆安全
" y% t4 r9 Y! k! d
, k( E$ E- w5 e2 f+ _9 _) I" u u9 L1 g* s
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：/ O+ l' A! S* a. f
- Q1 G+ K7 T7 Q6 t+ ]5 V1 A5 b8 f5 ^. b2 ]% ^/ O
0 v& H' x; N8 J, [$ n
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。! E# q9 `7 F$ \. w. F/ o
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
7 g$ w- |# r N杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
4 E/ x! p( \; |, a5 N! C6 _预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。9 O$ u7 a$ X8 w# c
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。 b: l4 @5 B2 x3 S
' ~: ]3 l. {* y! `4 s( l
1 k/ f; D( Z* _2 t- k2 ^通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
0 c( l$ i: i' `4 v( |
0 B* p5 `7 y u/ {0 P8 h+ W- y& B
6 a8 j" w4 F5 D2 f! d
9 b/ [+ h* b* N7 ~超越二元：标量市场的突破口
' @* g' W# `% {" H' U" A3 C9 c+ e" Q6 t. g) g+ ^( e5 ?
6 c5 w4 g3 o! a @3 i
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
5 H9 T) X5 J' s4 W0 P0 h3 r& O1 f: r
% D* o5 N1 w2 s+ _& D- F
0 G% P9 ~8 S3 h更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
4 h* X' e7 h+ z( @/ g$ {/ H1 t: e0 H1 C% `& ~
: b0 }) a0 j0 |7 `# h6 g( T' Y
( b& E+ p2 R0 d* S- v
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
0 w- n' Q7 q# `1 [% ?( l' A可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
O) d) {! G7 e8 F& n9 {) Z3 T6 c6 P" [7 |: B! r
) n8 c7 @' h7 _* L4 ~6 y
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
' j8 x7 t# @0 O' t
/ R% j8 D7 u& O, ]! h- B# J0 n9 I9 U0 W
7 v5 O4 [ j$ ]2 Z
预测永续合约的用户体验' _' d$ |" p, o, i
) P: W2 b0 \# w, W
9 A) K7 p) s6 ^$ c% I
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
]( Y3 L8 x& B$ T( W- [, h: h& @ h* g7 m4 Q
1 u" v( ?. s% Z- c; L
5 i/ b! {; K; h* I2 l清晰的问题标题
4 n1 M. `" H: y2 @9 B- \9 ^是 / 否选项或标量滑块9 J; N1 N5 G9 J9 M6 F
赔付可视化工具
+ R8 D ^4 T+ ~7 ^* c( S到期倒计时
2 H; [3 g; ^; r2 A标记价格与预言机概率显示1 i i' | q, H0 _
5 z5 U) j- L9 F' S, x
5 Q5 M J- ~' @/ @. K若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
. }! @/ v# M" Q% l* y9 E# E6 h% ~4 c0 G; i
) O% p1 _" B" a i
: m% m: K: ^7 N; _与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
) ?% K& w* E. L" y7 y+ s1 D0 m' E$ z
" E+ g& @3 b) F/ Y9 @8 NKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：6 ]) Y4 A6 B( M. ^9 p% g" F
- a1 a# t$ ?) O- N# r S
x5 m( J; ]8 H0 `- A8 U
0 g& |" r( x/ c4 e! v杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化4 b9 |' o" C4 S# E* U. f# S- j. l6 A
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
/ v! I0 Q6 N) f! h% Z共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
4 c* G' M! P% Q% B+ r场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险: o8 r8 S) W8 {$ b1 }9 ]7 k
# E' r3 z u8 L
D3 m+ @7 O# c2 x/ d$ n- e/ G这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
. T* y8 O. ]8 v! \$ M/ ?6 p$ p- D7 S+ X6 A6 ?' t
. J* r! o! t: `' M' y9 D$ M4 Q! ^8 q! h0 i; _0 O
结论0 L5 U/ p' }# i0 [- h% s
2 g3 I% x4 D, K% T5 [+ j# f3 y% g% l1 c- \; g& y
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
9 Y7 I1 r: Q0 y8 `
8 q! R8 k l9 D R& \7 [. Y
1 H7 }& o9 z! _ X' B, s; ?- l7 _2 a2 `) O" [+ c! _7 x2 f' |
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。% L* Z) n# R- E1 P
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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