立法、稳定币、IPO、财库——加密货币正在颠覆美国金融市场

从稳定币立法、新兴稳定币激增，到加密货币公司IPO热潮，再到传统股票公司大举收购加密资产，四大趋势让加密货币以前所未有的深度和广度融入传统金融体系，为行业创造了数十亿美元利润的同时，也给投资者和监管机构带来了新的风险。今年7月华尔街见闻提及，美国总统特朗普签署了美国国会通过的首部加密货币法案，为稳定币提供了合法性框架。随后银行、金融科技公司和支付巨头纷纷入局，探索稳定币在降低交易成本和提升效率方面的潜力。
同时，加密公司掀起上市热潮，并在公开市场受到追捧。更引人注目的是，一些上市公司开始将公司财库大量配置于比特币等加密资产，使自身股价与加密货币的波动紧密相连。
然而，这种快速融合也带来了新的挑战。稳定币的扩张可能影响银行的存款基础和放贷能力，并潜藏着系统性风险。加密公司IPO背后的高波动性，以及上市公司“币库化”策略给二级市场投资者带来的实际亏损，都预示着这场由加密货币驱动的金融变革远未尘埃落定。
: a, E! u# W/ `8 c立法突破为稳定币正名
今年7月，特朗普总统签署了一项关于稳定币的法案，这是加密货币领域首次获得国家层面的法律认可。
* G* X; k( S% w/ r2 [5 g# |稳定币是一种与美元等法定货币一对一锚定的区块链代币，通过持有现金和短期美债等流动性资产来维持其价值，功能上类似于货币市场基金。
这一立法突破极大地提升了稳定币的合法性，为其更广泛的应用打开了大门。
银行、金融科技和支付公司开始密切关注，探索利用稳定币实现比传统电汇更快、更便宜的交易。
+ O  _2 I! u) Y7 w! j7 I在一些新兴市场，美元稳定币已被用于对冲通胀和规避本币波动。此举还可能提振作为稳定币主要储备资产的美国国库券的需求，但
另一方面，稳定币的普及也可能分流传统银行存款，从而影响银行的放贷能力。
, B& q- ]* D, v接下来，美国监管机构将在加密行业和传统金融业的激烈游说下，就监管细节展开谈判。
其中一个争议焦点是，加密平台是否可以向稳定币持有者支付利息。
, C1 q# t% s4 @+ _# Q/ S" o银行团体以威胁其存款基础为由表示反对，而加密团体则希望借此提供有竞争力的产品。
  q; k) X& |. R7 l0 R, U- [7 w' z新旧势力角逐稳定币市场
在立法东风的吹拂下，稳定币市场迅速扩张，不再仅仅由Tether的USDT（流通量1710亿美元）和Circle的USDC（流通量740亿美元）主导。
) T, p! r. P& g' }! @. D初创公司、银行和金融科技巨头正纷纷入局，或推出自己的美元稳定币，或与现有稳定币整合：
5 o3 B) Z4 ~% \支付巨头Stripe宣布将推出名为Tempo的区块链，专注于薪资和汇款等领域的稳定币交易。
8 @3 e+ J8 _8 v6 _7 PBNY和高盛等银行开始提供稳定币储备资产的管理服务。
摩根大通则推出了代表用户银行存款的“存款代币”。
0 W0 T3 D0 T5 F这种日益广泛的接受度，为稳定币在商户支付、跨国公司财资管理和银行间结算等领域的应用铺平了道路。
% z" i& t! w" |+ z  R" N8 F然而，新参与者的涌入也加剧了竞争。
据报道，新兴加密交易所Hyperliquid近期通过竞标和用户投票的方式选择合作的稳定币发行商，引发了一场可能压缩发行商利润的竞争。
( o& f2 j$ J0 D; L* Q- }" o5 T0 S0 c更重要的是，稳定币的泛滥增加了加密市场波动外溢至传统金融体系的风险
/ X6 T2 O  D1 H$ J- l。任何一个稳定币的崩溃都可能引发投资者的信任危机，导致对其他稳定币的挤兑，并最终引发作为全球金融市场基石的美债的抛售。
% b$ y3 A" A% S6 xIPO热潮将加密公司推向公开市场
随着监管环境转趋友好，加密公司正迎来一波IPO热潮。
稳定币发行商Circle、区块链借贷公司Figure以及加密平台Gemini和Bullish在上市首日均录得股价大涨。法律界人士指出，在特朗普治下变得对加密行业友好的美国证券交易委员会（SEC），正为这些公司的IPO申请开绿灯。
公开市场对这些公司的热情甚至超出了业内人士的预期，例如Circle的股价自6月IPO以来已飙升358%。
7 O+ U7 l" L. U1 j: R' p7 u& j不过这一现象意味着加密行业的风险正被转移至股票交易所。这些公司的估值往往与高度波动的加密货币交易量挂钩，投资者似乎已经忘记了不到三年前加密交易所FTX倒闭的教训。
这股IPO热潮仍在继续。加密交易所Kraken和OKX、托管机构BitGo以及资产管理公司Grayscale正准备上市，部分预计将在年内完成。
与此同时，加密行业正推动下一个目标：
将股票代币化并在加密交易所交易
3 o/ w6 p& R- v% [。
# [1 _% r8 _5 L! W' x7 x/ [2 O! HRobinhood、Kraken和Galaxy Digital等公司已开始初步尝试，向可能无法进入美国市场的海外用户推广代表特斯拉、英伟达等股票敞口的代币化证券。
  Q- s8 P9 _0 }2 z“财库”变“币库”：上市公司拥抱加密资产
今年夏天最出人意料的市场趋势之一，是“MEME股”与投机性加密货币的融合。
软件制造商Strategy（前身为Microstrategy）是这一模式的开创者，该公司通过购入价值750亿美元的比特币，将自身转变为比特币在股票市场上的代理。
3 t, O, T+ O2 E, q6 b如今，这一策略正在被大量小型上市公司复制。
3 m' ]; R( j2 R据加密咨询公司Architect Partners的数据，
今年已有超过130家美国上市公司宣布计划筹集超过1370亿美元，用于购买包括以太币、Solana、狗狗币乃至特朗普家族发行的World Liberty代币在内的各种加密资产。
然而，这种策略并未给二级市场投资者带来良好回报。Architect Partners追踪的35只相关股票显示：
从宣布购买加密货币计划之日起
- V$ m: G0 X3 X$ _，这些股票的回报率中位数为-2.9%。
/ }1 z0 b" Q& d( u在公告后第一个交易日之后
，回报率中位数更是跌至-20.6%。
8 b( O. k. [: I+ x9 _" P- U5 U随着炒作热度降温，这些公司的市值开始相对于其持有的加密资产价值下跌，削弱了它们继续融资购买加密货币的能力。
与此同时，纳斯达克正加强对此类融资的审查，在某些情况下要求获得股东批准。曾经推高股价的因素，如今可能开始反向作用。
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这个是多少年前的新闻啦。

如果继续炒作起来，还会颠覆世界金融呢

这波加密金融渗透比当年互联网还猛，监管跟不上怕是要出大事

加密货币的融入传统金融领域确实创造了机会，但也要警惕新的风险挑战

美国金融市场的还是有所变化了

美国金融市场也是会有变化了