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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
' o! ] q2 w* Y$ n4 X
( z) F& H/ X3 ?比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
* s' v/ q' k5 q+ \
- \: M0 f% w9 w# O% m4 ~真正从“边缘资产”走向主流？
v- m: ]8 U: n" G7 x& L- r8 G4 W* U7 y* [1 p. V# {1 R0 y$ ~
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推4 k7 y% i- f& v4 E& Y
2 P- x1 K% `& T+ C0 X6 B: M
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他9 x! v0 r+ v0 l# S; H8 M
" Z# ^$ ^% a& f3 D5 ]+ [5 _ y们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著7 |- w$ p" {2 O9 a
$ Y. o$ I/ B! E2 b影响。5 g- I/ d+ i) ]8 Z
0 C! m% j" ~; F$ S
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
. ]4 r J" \8 ?, v; a) Q/ Q
" x) L. v- L' y( G资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
& V- x. W. i6 i- y, y
+ W3 X; T: {% r2 J& j5 Q* H$ v但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
3 t7 a$ I) R+ a, p( {6 D% ], A8 P) S5 ]/ z# O# j# r
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物$ {# B9 j; F9 @& r T' p `4 d- |
$ O+ g) z, q9 _4 O& |# B或少量持有的另类资产还是一个未知数。
" z. \: r( @3 ?. o+ J
! A3 E8 H% o6 W( W2 b) t比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
- Y U7 B4 L% q( U4 K2 D N% _$ S5 C
+ a! e! R* r- c5 t" X9 {, ?( [' U会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达2 W, t- Q. ]! n
1 \2 u) J8 u3 H" M
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比) Z0 y3 V2 H5 k
* v; E7 X1 p( k o9 t* N特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。/ w, c m( E% U/ }. n( h
1 n( x" C' d5 u$ ~4 V a不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
- Z5 a! i6 K! r1 w& t0 ^+ H9 l8 O! m9 g0 \
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大0 [* m2 o f8 f1 M. c* @" R
+ @. w7 F* H( k" c' U% B/ }0 X财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)6 m9 y( ?6 f+ W# N- f
8 o! ^* ~: `% P和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
; {1 z5 Y8 D' z( {4 w* N+ I% Z$ ~. ?8 t' Y, k+ e
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
4 ?" {, P0 U, ? ?4 v* ^+ V6 x: u! ~1 [8 B
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
. m. Y" m% R6 H' k8 F, P6 L' ?2 }3 U0 g4 @
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”& J, Z$ C' ^6 V
7 J3 i* [# D! F% E# H8 _3 e目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
. J q6 J% e% e% Y; G
% M( j2 `4 x1 @8 _: X0 K$ e' h# f在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
5 g2 N: r5 t! z- L- z+ [0 N+ A+ j
( g* U5 b3 _' M3 ]" u' V比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构6 |. R# r7 P% j6 _% w. w
[1 W- V( V$ J8 V- g/ I" t% }资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
7 Z8 a& `% Q6 H: y0 [. {" h
3 I* v N% c9 Y- w9 d! o, B. F; Z即使“10亿美元也是一大笔钱”。) \2 U+ \: F+ E1 Y* b6 Y
& X2 O# I6 B3 w
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
. M/ L N# \( s/ R' Q$ {) q! C) \/ h1 _; c+ w r) b
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和2 l" y8 E! M) r2 F# w8 H5 c
1 c+ R5 L! X3 F! o9 c; OCoinbase的“重要里程碑”。, g2 `- M$ N9 ]$ Y) G: h
9 T& \8 B3 M8 C9 P& NCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
$ v$ a0 q2 H2 n6 ~1 K
$ O" b) d9 _) m. b c: [- m8 ]认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类; K+ J c/ N- w7 I) o
4 u$ d! ?+ J. {* B3 U别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
, H; L' G0 c5 I$ h
2 x+ G$ y5 a8 _+ tCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
! F% y* J% Y/ w8 i5 u1 J$ r! @1 B; ]( j1 |9 A. M
对Coinbase股票的评级为“买入”。# `. |% x1 X# K0 N) \8 k
. w6 x, h8 ?! `( K {' x- QCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
x- J7 V' D' i1 O- A; D: s4 Y* J$ n/ v8 ~( k
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业9 P! j1 d6 U2 r2 R* L+ j% Z
! k* u) @. z* A! L
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%/ U W( z9 n% H
/ e+ _' v) g1 E% S5 d以上的佣金。
0 l1 i) D5 H3 P: h h/ d! M* X
/ n& a8 C, ?; A+ L! z瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
: ]" V$ U! I+ _3 H! ^' A6 l' d8 p( o) p' [( G; h8 N% I
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
" X% U: c' i: S9 i
6 P1 i4 `6 O' d; y0 w& ?- z5 o回他给出的54美元的目标价。( {7 D4 X8 W9 j# D$ d; c9 N
* \; I. A& y. K) }' TSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表6 W/ |4 k5 Y5 i* \ W- I" }0 B
) c/ J0 u3 Z0 g' U+ K示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。$ h7 U+ }3 [/ y. K9 H# J$ i
F* U. I) O1 B" Y9 W2 S
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
# p, C3 w6 {, b; d6 i4 Z m5 w0 C, k0 E9 M* ~
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
6 D ]. ~- C9 a. G/ S+ e# a
. k6 o1 b' x1 `1 l称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大. [6 D- _7 j+ R h" f5 x
2 m1 p {. f3 g1 }* z
量的交易和服务业务。
3 e I+ J! T) l" z6 X7 V0 K; O8 q3 r/ T. l- N3 T. U
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品' P; p6 ~6 f3 G; M7 P
. ^2 z% o8 G* n+ T) z8 S. U
的计划，即以太币ETF。9 y) F) Q( t J$ D I1 a; e9 K6 p
5 W' \/ Y2 D; `4 I. {3 L先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
( w% U2 O* n; J6 y" ?! r" z [2 Y6 y# F! l+ w* M; y$ C& C
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡 o S: F$ q. a$ E/ o4 M0 A
/ P9 d0 Y- P0 I& a8 q4 |; e! D3 S. l
的长期投资组合的基石”。
9 S2 }" O; {6 v+ W3 p# l9 \
; E6 j! h* V* ?1 s- p9 t S比特币能否成为这样的基石还有待观察。1 D2 T( R( X( w3 [- B5 `
% _3 d0 J: G" ^7 Z9 A, ~7 x B. j7 R( `" P6 t
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