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什么是脱锚(Depeg)?以最简单的形式来说,脱锚是指稳定币以低于它所代表的法定货币价格折扣交易。 然而,在最严格和最实际的条件下,这个定义并不完全适用;美元稳定币或以美元的十分之一、百分之一或千分之一的折扣成交都属于脱锚。如果我们说价格为 0.9998 美元的 TUSD 已经脱锚,那这个术语开始失去其意义。 因此,作者提出了一个度量标准,使用稳定币的总交易量来创建一个脱锚阈值,并基于不同交易平台的交易量进行加权。 基于这个度量标准,今年前五大稳定币中最严重的脱锚是3月12日的 USDC 和 DAI,6月12日的 TUSD 以及8月7日的 USDT。值得注意的是,USDT 在大部分八月都处于轻微的脱锚状态。 脱锚阈值 作者使用稳定币全球交易量建立了一个脱锚阈值,随着稳定币的交易量增加,这个阈值会变得更小。简而言之,一个月交易量为 100 亿美元的稳定币,如果以 0.995 美元的价格交易,其严重性远远高于一个月交易量为 1000 万美元的稳定币以同样的价格交易。最终公式如下: 应用于所讨论的五种稳定币,我们得到以下结果: TUSD 的脱锚阈值在 2 月至 3 月迅速变小,因为币安取消了 BTC-TUSD 的交易费来推广这个稳定币。 BUSD 的阈值从 0.998 扩大到 0.9955,因为其交易量有所下降。 USDT 阈值一直最低,八月为 0.998。 交易量衡量办法 下图显示了截止到今年的稳定币对稳定币的交易量,颜色代表不同的交易所。DAI 的交易量最低,仅为 170亿美元,其中近130亿美元来自UniswapV3 和Curve。TUSD 排在其后,仅有245亿美元的交易量,其中235亿美元来自一个单一的交易对:在币安上的 TUSD-USDT。 BUSD 的交易量为975亿美元,并且同样高度集中,其中930亿美元来自币安上的 BUSD-USDT 交易对。USDC 和 USDT 与其他稳定币差异较大,USDC 的交易量为1500亿美元,分布于48个交易平台,而 USDT 的交易量为3200亿美元,分布于75个交易平台。 结论 以小时为基本单位观察八月初的情况,USDT在8月7日出现重大脱锚达98%,这意味着 USDT 几乎在每个交易平台上都以折扣价交易。币安、Huobi和 Uniswap 上共计卖出了5亿美元的 USDT,作者认为是由于Tether的赎回费和最低限制带来的不灵活性导致。 以天为基本单位,自5月以来最严重的脱锚是发生在6月7日的 TUSD 脱锚,几乎达到了60%,大部分时间都在币安折扣交易。 TUSD、DAI、BUSD都较为稳定,其中TUSD 受益于其流动性近乎完全集中在同一交易平台; USDC在三月份发生了10 %以上的脱锚,此后再未超过1%,稳定程度日益上升; USDT 存在稳定性问题。它的赎回费和最低限制意味着对于 USDT 持有者来说,将代币在市场上出售优于 Tether 兑换成美元。随着流动性的减少,市场已经不能吸收大规模的 USDT 出售。尽管从价格方面脱锚程度较低,但其持续的折扣现象令人担忧。最直接的解决办法是 Tether 移除其赎回费和最低限制。Tether 第二季度报告中利润达 8.5 亿美元,移除费用对利润几乎没有显著影响,除非公司认为降低赎回成本会显著减少 USDT 的供应。
& M" J' r$ T, X+ t5 [3 Y |
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这个币安交易所听说很牛啊,才创立几年就被称三大交易所了! |
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