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关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）（转）
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本周 BTC 开于 109217.98 美元，收于 119130.81 ，上涨 9.08% ，最高 119500 美元，最低 105119.70 美元，振幅 11.04% ，成交量温和放大。
9 S6 E8 a2 x& N) V4 C; d( X- l8 [1 \+ l& t
上周周报我们提到，“一些积极的变化也在发生，沉寂超过一月之久后，场内资金的活性开始增强。此次增强可能会与场外资金共振，推动 BTC 启动本轮牛市的第四波上涨”。本周，场内资金与 BTC Spot ETF 通道场外资金的强烈买力共振得以实现，推动 BTC 在本周创下历史新高。
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( P F# j3 Y' G( b3 M/ q与此同时，来自“对等关税战”混乱、就业市场信息超预期导致的降息预期方面的不确定性却骤然增加，值得密切关注。; p2 D$ V& t# v3 B2 {; \
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政策、宏观金融及经济数据3 ~# ~! @. |0 u6 q
关税战、美国就业数据系本周影响市场的主要因素。( y# ~3 q/ B; Y- X3 w. ?
" B! D8 ?. F# X6 _, c
7 月 10 日，特朗普宣布自 8 月 1 日起对所有加拿大进口商品征收 35% 统一关税。7 月 12 日，特朗普要求开放市场，如果 8 月 1 日前不能形成协议，将对墨西哥、欧盟征收 30% 税率。此前，美国已经致函日韩将关税利率定在 25% 。
$ m( _' @8 C% D3 c, w! w5 c' `* L. ~3 X+ x( D, a
此外， 7 月 12 日，特朗普还对其他 23 国发统一信件，列明 20 – 50% 税率，但各国可在 8 月 1 日前通过协商降低。
$ x# Y3 u1 b8 B0 A8 ~0 F( Y7 j7 A- O
目前，针对主要贸易国发布的关税税率超出市场预期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《Big Beautiful Bill》税改与支出法案在参议院进入深审阶段，美国赤字率或在 2026 财年冲上 9% ，财政扩张叠加关税通胀的“双刃组合”令市场重新评估滞涨风险。受政策不确定性与稳健数据共振影响，美元指数周线上涨约 0.8% 。远虑目前并未对市场形成明显影响，但正在堆积。& R2 H/ p5 [0 a; V3 z4 [
; h0 h1 _( d, j; q4 r
劳工部数据显示，截至 7 月 5 日当周首次申请失业救济人数降至 22.7 万，创七周低点，远优于市场预估的 23.5 万；强劲的数据让交易员再次推迟对 9 月的首次降息押注，及至周末 FedWatch 数据显示， 7 月降息概率跌至 5.2% ， 9 月降息概率跌至 60.4% 。9 ` |7 E0 U9 o2 }5 E. I6 _, [3 o
( S9 x+ f+ |+ z: H, L! k4 Z0 k7 月 2 日，美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行辛特拉论坛时强调， 7 月降息可能但未正式支持，关税对通胀的第二轮影响仍存不确定性。美联储内部正在分裂，多名官员“投诚”降息，本周美国联邦住房金融局局长突然爆出“鲍威尔可能辞职”。# S! I: C# H: D% G8 V M
( U \/ [' m7 X0 A( w; G1 P6 j
种种迹象表明，特朗普与鲍威尔之间关于“降息”的冲突正在进一步深化。然而，关键点在于关税会否导致通胀明显上行，如是将直接影响 9 月份的降息。美股及 BTC 已经完成 9 月降息的定价，如果通胀出现明显上行信号，市场将会承压，大概率将出现一定幅度的下行定价，但不会改变市场趋势。' ]# M. B6 Q7 C: \$ w+ F
9 [: q7 @2 J$ z# \) q# p1 L
加密市场
1 ?8 ~ {: e$ L宏观市场的不确定，影响美股在历史高点附近徘徊，三大估值小幅收跌。但受益于场内场外资金大幅流入的双重共振，BTC 本周大涨 9.08% ，创下历史新高。
8 G3 R) M) k( r# ~ n i: C
" L T& c' `/ r# I/ z以技术来看，本周 BTC 取得的最大成即是突破去年 11 月以来建立的“特朗普底”，亦即 90000-110000 美元震荡区间。BTC 在这一区间震荡长达 8 个月之久，是本轮牛市周期的第三大整理平台，超过 30% 的 BTC 在这以区间发生链上移动。
: m# g& s1 s3 h$ k+ f9 W$ }$ W4 M3 c" S/ k4 a+ k3 i- `
这一区间定价了特朗普上台 BTC 及加密资产确立为美国战略储备资产的重大突破，意义非常重大。同时也意味着，美国公众公司将 BTC 纳入财库所引发的大规模机构采用。我们认为这一区间将是一个非常重要的新的起点。8 K5 X! y$ r( d* K
6 u$ @# O: ?* h# {9 R! F
这一区间的突破，意味着 BTC 正式开启本轮牛市的第四波上涨。在 6 月月报中，我们提到，如过去三波一样，本轮上涨大概率在短时间内快速拉升完成。这个短时间可能是两三个月，值得密切关注。. `+ F) t, Y# E0 g. Z6 o! u% v
; O2 k. G9 r3 A1 K& o$ u! K
BTC 突破震荡达 8 月之久的“特朗普底”，也激活了包括 ETH 在内的其他加密资产的做多意愿，市场迎来普涨局面。% L5 k4 h: ?. L# w- F* `
5 p% F; `: n6 C6 f' N* h& q资金进出8 u5 Z% z1 M) x! ^2 o) P
伴随关税战再起波澜，全球宏观面再次面临考验，但场内场外旺盛的资金流入推动 BTC 本周大幅超过纳指，一举突破“特朗普底”。$ U0 Y, U7 W% w9 ]& b" i
9 Y' |$ ?0 }$ C& e+ S; l+ s; R5 h本周稳定币和 BTC Spot ETF 通道共计 58.86 亿美元，其中稳定币通道 21.77 亿美元，BTC Spot ETF 通道 27.80 亿美元。此外，ETH Spot ETF 通道亦流入 9.29 亿，创下该 ETF 类型成立以来的单周流入记录。
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' Y" c* B0 k* M/ t! |. T2 O关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）2 M$ ]; `+ {% Q
' R$ l4 G* x' J, n( t稳定币及 BTC & ETH Spot ETF 资金流向统计（周）
/ J) j. L! i! J2 q
. r. Z, B+ a; M; z此外，企业级采购亦在加速。
2 K9 j0 Z8 r- A9 K
7 T/ b2 T1 o& R2 u+ nQ3行情共识越来越强，旺盛资金流入短期难改趋势，市场重新焕发牛市风采。
$ t( o4 C$ P6 M G+ R$ V4 L
+ P5 Q' y* x% I! a5 P* p抛压与抛售
0 L* w0 L5 W6 e1 f* `8 ~7 月以来，伴随 BTC 再次逼近历史新高，长手开始少量减持。本周 BTC 突破历史新高，长手减持正式启动，但减持额度仅 1 万多枚。
& W( I* o# S! Z
a" p. E" g5 O) r1 ?. Y5 b长短手卖出规模较上周有所增加，但主要卖压来自短期交易者。目前短手浮盈 18% 左右，卖力开始逐步增加，但仍然有限。买力汹涌，交易所整体仍然呈现流出态势。
; E. u7 W, r9 O0 B2 P' {+ G% i$ z1 U# V& c9 o6 i8 n1 D
我们多次提及，长手减持标志着新一轮流动性的到来， 9 月降息预期不改，前瞻性交易资金向上定价的意愿非常强烈。这也是我们谨慎乐观看待 BTC 在Q3走势的原因所在。. R: s; N, l7 J: P* Z6 D2 U
# g9 i+ ~0 v. ?& s9 c7 {" ?, X4 ]
周期指标- s) Q" M' u# R: y5 [1 @5 b
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625 ，处于上升期。+ L$ P! }7 F* h/ p; m
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