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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
: I) ~( B# A* X% C$ o1 b$ k b9 m1 R! j, O8 M0 f& i
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
2 \* s6 T5 N, V+ a, t
; T* U. }+ c9 B [) {真正从“边缘资产”走向主流？, l. t/ _2 H2 q: ~
/ I$ q# u% w P! i- A多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推4 t- j/ A+ t1 A& o: f) Q5 x0 I) G+ w
/ c$ W5 n2 ?. @出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
, C9 y- J1 G7 ]9 z1 @# E
3 I1 L: U1 H$ d. F+ d# T们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著8 _7 P) ~9 \) G2 X7 K) ]
y' v# Y. f$ D/ ]' j
影响。* `! J% V5 K8 v/ i
6 h0 s0 F X' v' L. C0 ^5 [比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投4 M) ?0 o" }( x
& z7 q' R$ q4 n" W& O! S
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”. {" N' }- }. g
* A V8 U/ q! L/ f. S
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需% F. }+ _8 ]/ o, P! Z9 M
% t( q; `- E$ ?0 o
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
8 t2 U! \: W0 Y! j0 x E. c) K
1 V* p) t' M) y6 A! O, p0 p或少量持有的另类资产还是一个未知数。
- x% N, O3 ^( a: f) v i) v9 e& M! i
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员% v7 P& y! }/ N5 |! M
7 K: J; _' K/ }3 D
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
9 r {3 X7 S' I" X5 d
o: F# y# O' o3 E3 _4 @" b(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
y% y7 F& F9 u$ P0 E$ B, f/ F8 c" @* O- n, |) V. ?
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。; g" S$ N- I* a" E( m7 K% G
, A1 X$ ^- G4 P0 w% B! o$ d$ L不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券& ]( J j' k! i3 ?; q
+ h) r4 o; u: H* B8 J4 @1 x, [6 J$ H基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大" {( r# y! V6 w( f: E
) v8 B1 r( Z" q$ g, f$ d! e4 D2 {
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
7 n$ w$ Y8 t1 b/ v" b7 U. H9 }
N! p4 b& s, N6 n和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
0 h2 S. p7 Y3 t x5 y; x I
- T* I, u: p8 _8 S+ v7 c/ R于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
* N A3 D: `: Z: E. r6 S- V, x0 l G' k7 v2 [! N. f9 B( T) i
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
: c! B8 e3 T7 h" E: e1 S7 a# S8 f0 P9 ?8 A
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”0 _5 Z# e% @: a5 J% ^+ R
" F" [$ J/ z1 a; v- d; K$ \4 \目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
9 H/ p/ U' ~! E, ^$ t0 p+ T; g8 E" ]3 e y3 w5 G
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。4 Q9 |' A! F: l2 f1 M g
2 `1 n( K7 w; K$ X6 ^3 N3 A6 X, Z
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构1 L, C; ] J7 G+ `) |( ]
8 b2 @( w& m3 H$ `8 G8 b# y7 c. V9 O
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
. g. D9 n7 `* P+ Y$ \2 H5 U1 r( L, t5 o d% u) C: b! c
即使“10亿美元也是一大笔钱”。
; P# |, G h& [+ c$ e+ }
0 c$ q" p% H, F受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO$ v3 \, p! y& w' k9 \
% P" [8 u7 B& R* b( K布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
( @! Z; _0 t! N; L& L- g3 @/ L+ f1 ?8 ^* L2 m7 n# V
Coinbase的“重要里程碑”。
5 g+ s. L- \0 W& ^4 j' H2 J" V: f8 [0 W( H8 c
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
0 y* Z" r) e0 n3 b& F0 g1 N1 k( O4 g# m) B) I7 V/ t
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
$ {; J* r# v8 {( [0 R2 N
$ h, L/ K. M/ H2 z' O7 |2 K别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使3 J. ?& b: P) ?9 R5 R' A: G5 p, [
" K( A( p- ]+ f& e. L
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
4 ]3 w) M8 Y# z: c: x& h# w4 g7 a% W- y- I
对Coinbase股票的评级为“买入”。8 k. K: {3 ~% z' v3 Q8 C
9 f. [/ `; Y- E
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更9 a7 @- A9 S/ ?: }( v
: M0 |% O) Z0 E. |
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业6 t6 a( F" R: N( @. b
p; K1 v) a2 M- l0 W0 d# X: {- D
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
; E% Q: d# R3 a( D q2 m4 M
: K d9 y* R1 U# ~; w以上的佣金。4 l) Q* a* S" J+ W1 H
% X. R9 Y' j& u0 C5 F9 F
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面+ O% N- ^& Q: j9 N; {% `
- r0 T% b' A* H! n将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
7 H+ i- n1 j4 `9 \5 z. E
% N" I% S/ e& S9 k回他给出的54美元的目标价。
) z9 S) R0 N6 B. L3 V1 ]( c& K; }2 N6 A2 o+ B$ @
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
7 ]/ p; n. T* Y/ \/ ?! J/ l6 u- _) g
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。0 ^; r. X" T8 N
+ K8 ]$ w6 N0 A0 U4 Y+ p2 b% p
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗 M- Q: A9 X9 Q4 g s
1 ^5 R3 f3 V$ f7 _/ m* f, N
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
+ p2 l1 n& ?" D3 J- [, |5 i$ D0 `: C# `7 {5 q6 j9 l" D' l
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
' _1 G @& I5 a- d6 { o8 x$ @! y# N' \8 n, a! S/ s- R% S
量的交易和服务业务。
* o" p5 T4 x7 ], w, X* r# l- b3 q3 M3 S, M+ H/ R5 I
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品6 c0 m9 I: x6 E! \
2 K; w& y% _# v* T2 G; M
的计划，即以太币ETF。! E" K$ o. I/ j4 j
0 z T( D7 G; q' f3 M6 } l
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
" b7 r3 b ?2 _) W# P) K
+ J( I% d$ n. d其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡! q+ L4 \% J" ]4 e1 U/ X3 \
7 R( e+ i/ ~8 W的长期投资组合的基石”。) }& i! Q% v1 y5 J3 l8 M; E
, B( {4 r# r# J8 y
比特币能否成为这样的基石还有待观察。* l* s2 G' C7 I1 C; i6 }
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