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Pantera Capital：当加密作为一种服务，我们做了哪些改变？（转）
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2026 年将是关键一年。我们会看到，「加密作为一个行业」将彻底转变为「加密作为一种服务」。
" @* t7 k9 m! T+ ^/ f6 u
3 W& j" Y! C) D过去十年，加密世界充满了各种噱头。2024 年比特币 ETF 的获批让它获得了主流金融的认可。2025 年大家埋头把底层基础设施搭建好。而到了 2026 年，真正的价值将属于那些利用区块链解决传统行业老大难问题、同时让用户完全感受不到区块链存在的公司。
7 W b2 E, @$ {) b9 L) K
9 ?. Z5 }. j! [0 U. Q未来的加密独角兽，不会再靠炒作起家。它们会是那种，用区块链技术把产品效率提升一个量级，从而撬动千亿级市场，并且把复杂技术完全藏起来的公司。* P& m z' g9 w, I( A5 S' a
" x/ H5 c* b! }3 @
加密技术赢了「周末」; B; G+ w( s) `) j
伊朗冲突爆发时，美国股市周末休市，无法对突发的全球风险做出反应。但加密市场没有停下，比特币一度涨到 7.4 万美元。大宗商品在去中心化预测市场 Hyperliquid 上率先完成了价格发现，比传统市场开盘还早。这并非孤例——上个月天朝出台政策时，情况也是如此。
9 n% j6 D; X* c' ~
( m! P" G, [3 _+ {9 r9 s" ~; U传统对冲基金正越来越多地涌入这个领域。加密市场「7x24 小时不停歇」不再只是一句口号，而是传统金融无法企及的结构性优势。
* B4 S- l" F( E( z
0 [# K" e- O) j9 q) C# d1 c& J尽管如此，加密市场现在的估值，依然远低于其基本面所应达到的水平。我们毫无疑问又处在一个熊市（这是我经历的第四次了），但这次完全不同：监管逐渐明朗，机构资金已经入场，基础设施也日趋完善。) y1 H, }$ b; [7 R7 j- `, V4 M4 ^" e
. j8 ^. l6 X! l3 k: U! h9 c3 K
这种感受在最近的香港 Consensus 大会上尤为强烈。亚洲市场的活力与西方形成鲜明对比。在那里两党ZF的支持、新进场的机构资金，以及对消费端应用的执着，都推动着强烈的看涨情绪。, v2 C6 w6 L) @, J
7 {! {$ M" s2 [+ H+ N. `
亚洲在 2026 年的看点：7 L! \+ i4 K1 H+ U. q0 K. V
+ D/ w- J# ~, I' I) K. S5 k1 L· 通过稳定币进行跨境支付，尤其是在 B2B 领域。对于经济体系较为分散的亚洲，加密支付是天然的选择。
* p# t" n% d' K$ _* C6 K- f' C9 a, E' }. T+ O) B. x* d
· 黄金、股票和房地产的代币化。亚洲的银行和金融科技公司正在追赶美国的步伐。
3 L* B7 {+ y# @( M( `
2 ~4 f) v5 r8 f" k: Q· DeFi 上的永续合约交易。在散户的推动下，发展速度可能超过西方。
* p. z' B6 D; u; M- u8 U' N: Q2 e1 t$ j3 b7 o8 _) C
· 预测市场有望成为一个重要赛道，尽管形态可能与西方有所不同。
) Q8 d: x/ A ?6 B8 y% c$ U0 b8 v/ |- G4 r2 _- a" L5 ?/ n9 K' ^
核心趋势：「加密作为一种服务」; o$ d* w6 ? z$ F% p6 P7 H
2026 年的核心主题，就是从「加密作为一个行业」转向「加密作为一种服务」。目标不再是让用户看到区块链，而是让他们彻底忘记区块链的存在。
% P" l8 M' E0 @7 V
" _' Z- ~( n5 J6 I. G- b过去十几年，我们热衷于打造「加密奇观」——Gas 费大战、TPS 竞赛、模块化堆栈、ZK 证明。2024 年的 ETF 是来自主流机构的认可票。2025 年，我们把底层设施都铺好了。2026 年，是时候转身了。8 W2 a+ M$ I0 S/ E; D; r
1 T/ [: k! r; Z+ E+ j; o! N. q
告别「赌场」时代
! G4 u a% i2 x6 v" y4 C' q新一代的独角兽，不会是那种「为 AI-NFT 打造的 L3 网络」。它们会是那些利用区块链将产品效率提升十倍、同时把技术完全隐藏起来，从而撬动千亿级市场的公司。; T' Y `0 V* N
+ O# J+ j5 |9 T
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Novig：告别「抽水」时代（7500 万美元 B 轮）
) y. g7 [4 [1 s' I3 H3 c传统体育博彩是个垄断的畸形市场。庄家从每笔赌注中抽取高额佣金，导致用户盈利率惨不忍睹，只有 2%。我们领投 Novig 的 7500 万美元，就是因为他们把体育博彩当成高频金融产品来做。通过点对点的交易模式，Novig 用户的平均盈利率达到了 23%。大部分用户根本不关心后台用没用去中心化订单簿，他们只知道在这里能拿到全美最好的赔率。这就是「加密作为一种服务」的鲜活案例。
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Based：消费级的超级应用（1150 万美元 A 轮）* b* l0 l) _# m) ]
我们最近领投了 Based 的 A 轮融资。这是一个建立在 Hyperliquid 生态上的、可组合的 Web3 消费级超级应用。「消费级加密」过去常和「体验笨拙」划等号。Based 正在改变这一点，它让链上交互的体验，变得像顶级金融科技 App 一样流畅丝滑。跨链桥接、Gas 费这些复杂操作都被抽象掉了，用户根本察觉不到。他们只需要专注于资产带来的社交和金融价值就好。
. E7 o: a. _# i: Y+ @+ Z- k
3 B0 X2 H1 P" p. t, f8 PDoppler：默认的资产发行基础设施（900 万美元种子轮）
. T9 m; {8 t* v# y3 x如果说 Based 和 Novig 是酷炫的新车，那 Doppler 就是高性能的燃油系统。我们领投了 Doppler 的 900 万美元种子轮，目标是成为链上资产发行的默认基础设施。它让开发者能以机构级别的安全和合规标准发行资产，而无需自己从头搭建所有底层。Doppler 就像是链上资产界的 Stripe——纯粹的实用功能，全部封装在简洁的 API 背后。/ D: z3 {6 ? H. o. b* j
3 p2 {. m- T& P- B# @. G+ m为什么「隐形」比「病毒式传播」更重要7 z% p v; U$ l3 w4 [& d7 ]
这种「隐形化」的趋势，也贯穿在我们的整个投资组合中：
# x: n/ l2 u; T5 o5 t5 Y( w: V
% x7 D& Q6 G6 i4 `+ m· 真实世界资产：代币化的国债早已不是加密世界的实验品，它正在成为全球贸易的后端流动性基石。
% a/ e! b$ q, n7 o6 R2 h; F% p' a5 G1 W+ O
· AI 代理：区块链通过预测市场和可验证数据，为 AI 代理提供了一个可信的「真相层」，让它们能够自主、可信地与数字资产进行交互。
. j+ K0 R, }* j6 a! ?" t$ f" w. |6 m3 S
· 代理支付将加速这一切。像 x402 这样的支付标准，让 AI 代理可以直接用加密资产完成交易。而稳定币监管的逐步清晰，则让这条支付轨道更加顺畅。
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4 S$ ?3 l. R. q( k6 k7 m5 [这个话从何说起啊，不要太有想象力了 |
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感觉未来加密技术真能像水电一样，用上了但感觉不到存在 |
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哟，加密这周末还能当股市的补位选手？以后休市想押突发风险， |
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这波真不是炒概念了，是实打实要干大事啊，感觉2026年会出一批狠人 |
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