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本月在线: 14 小时
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史蒂夫·奥伦斯坦（Steve Orenstein）说，他宁愿把公司部分财富放在比特币里，也不愿持有美元。这位澳交所上市公司 Locate Technologies 的老板认为，就资产负债表风险而言，现金（法币）比加密货币更危险——乍听离谱，但奥伦斯坦坚信，传统现金“麻烦更多”。& p# L" C' F) ~$ S; r t& ?
“今天真正的风险在于持有
0 A; A; z) \$ _+ v6 Z" z法币
, ^" a/ s1 j) A+ E2 `2 R4 O! O。”他说，“一旦你真正理解这点，就不会再因为比特币的波动而担心。”9 I% W' u2 J9 L( }7 r9 I" D
特朗普对比特币/加密的拥抱推升了价格。$ ]4 L* I4 B1 |4 R
图片来源：Bloomberg
J+ L" \: e# }1 J0 s" g今年 5 月，Locate Technologies 宣布以+ U* K9 _- ^9 C3 s' K) [
145 万澳元1 W. n! s# s# \2 c! T
购入比特币并长期持有。
o3 r1 c+ j9 x3 R8 R“我们买入的那部分现在是盈利的。但我们不是做短线，我们是为长期买。”奥伦斯坦说。
9 Y$ p! P) j+ k) ^+ YLocate CEO 史蒂夫·奥伦斯坦9 a. [3 y# M' ]! G
。摄影：Wolter Peeters
) @" \+ w+ i+ _1 d他和许多比特币拥趸一样强调，公司在评估风险时别忘了一个“基本面”：央行主导下，法币的‘稳步贬值’几乎是不可逆的长期趋势。
1 i3 j. Y, Q6 S' o“这很可能会逐步发生，并持续下去。”/ j0 G: _1 M, q
在他看来，个人和企业今天最大的机会之一是： D2 b9 [9 K- e$ m
比特币仍处在“相对便宜”的阶段- M# F# d& A& f4 \
，“远低于我认为它未来的价值”。, F5 o- z, ]+ Q0 Z3 Z. q
“比特币金库”正在走向主流) t: r) H+ J+ Z v. Y5 K
越来越多的上市公司，把配比特币当作提升公司估值的方法。这一做法被称为“比特币金库（Bitcoin Treasury）策略”，在美国总统特朗普放松加密监管后加速扩散。1 i& |$ F: e0 v1 ]3 }
尽管有人担心把加密资产与传统金融产品“混搭”可能带来* \" C! A$ Z! F( \% _' s, X
系统性风险
. w: Q1 v' F h! W* M$ g，但“快收益”的诱惑很难忽视。
7 o) d; {, j3 j* f7 [1 WASX 上市的临床试验数据分析公司, F- R; R$ c/ b% [; w# a8 Y! f
Opyl
! s+ p& g* f6 h) ~6 I，今年 7 月通过% E. v' D4 t$ C4 f
DigitalX 的加密 ETF
E' W8 j( s! _# [& }/ `买入了
7 k% K5 Y+ b5 \8 K" ~4 y7 E2 枚比特币
1 O6 w" L' @- c. p（约 33 万澳元）。7 P8 a: }" Z+ u F) s* L
“这笔投资到现在已有
+ I j4 I: N2 @2 H9 W: c4 Z5%–10%
: f" a$ f5 ?( u0 \3 p: ^) S8 l的回报。”执行主席 Saurabh Jain 说。投资者也希望管理层别把现金“干放在银行”，而能更主动配置。
" m9 V ]# |+ J& X6 A3 O; K“我们的核心业务不是加密投资，还是 AI 预测临床试验结果；这只是一个‘金库’层面的策略。”
4 L4 G& l- \/ r数字资产投资机构: v9 K7 [! I( b1 {
Apollo Crypto* P! ?2 i7 n: Z
研究主管 Pratik Kala 称，$ d4 U4 R; ?0 L! n1 b* U
全球企业对加密资产的配置在过去三四个月明显加速4 J% B6 ~# Z) G+ P
，方式包括买入加密 ETF、或直接持有代币。" O* r. T0 f: v& G/ J: Y- h
“这让很多受限于投资政策、不能直接买币的传统机构也能
4 `& w* y, [0 l曲线接触5 R# b6 P6 O. n- U' S0 c
加密资产。”
, G( r9 ]9 ?. [有人质疑，“比特币金库”是否是在0 s |! @' b) \8 l! f! Y1 J8 R5 P
掩盖公司主业的乏力
- r7 P( h$ d7 W! Y4 k2 I+ N？) ^/ G1 t1 _7 M
Kala 的看法是：“你可以称之为掩饰，也可以说公司认识到旧业务行不通，于是+ j/ X7 f! X+ c
主动转型; a7 N4 V$ d; t5 U. c4 A8 _. c
。”' p4 [! P4 t/ y6 g
“鼻祖”策略公司：股价 3000% 的样板1 O2 J3 P- Y0 ]0 c$ y
Strategy
! h1 ?$ ]2 M& f6 o0 f/ ^（即前 MicroStrategy）是“比特币金库”的
2 g$ ]5 W8 s# y0 t1 S先行者
: ]3 F. f9 ]3 ~' V/ t1 q：这家 1989 年成立的软件公司股价曾在 14 美元附近躺了二十年。7 h1 r% D2 w! V S
CEO2 Y) s: F# T u8 G ^: s
Michael Saylor
' ]5 C9 m8 b( E# K7 u4 J/ A自 2023 年起大举买入比特币，目前持有约' k& x, R6 E& g3 v, }( @' {7 r
636,000 枚
8 V& Q, q: b2 S，市值超过
* t5 R: I' H0 m5 ~1000 亿美元$ I! v) V, {+ v8 f1 g
。& ~) J4 o0 n2 E: ^4 _( m: c. j6 }
Strategy 的股价也从 2023 年初的约
7 Q; L' B: z, i( @14 美元3 W4 J" e6 J, `9 o5 |2 N
，飙到5 d" W& p& Q# ~% K1 T
434 美元
( p8 r) t! O9 K4 w，
3 ?' _" J& I! { {5 G: A- K$ v涨幅 3000%
q- w. g* k8 Y; T3 ^! `0 p/ O# b。
( F. K2 H0 X' F8 `4 [日本上市公司6 N% f% `/ h% F. |8 F' M- g
Metaplanet
# h. @; X% \) c9 G4 h' y5 {8 M同样“照虎画猫”：疫情重创酒店主业后，转为比特币投资载体——) O, e$ {6 J1 `
比特币持仓! H6 p. m3 q% X0 i7 n3 P
今年 3 月从约
; c9 c: L8 L) f/ R400 枚1 F" p) ~! @6 x4 C! o( Z ]5 M' j
增至 6 月中旬的4 L8 Z( {; N6 }8 o$ j
1 万枚+
* Q1 t" \8 w) z g，同期股价从
& N& E' s% z! v# Q! S; u& f401 日元
& G" {# Y8 A8 p d8 h涨至9 |7 c2 o: i# v K
1985 日元
5 f6 t5 X$ U5 e，
' ^ t# b1 l: C+ r% ]% |) Z1 ^+372%- `% F, y0 m0 H
。
i! t# b6 u) h/ _/ S当然，
3 {! V! l8 u6 j' _反馈循环) n3 r1 I7 E' O
也潜藏风险。法国投行' m7 k I! _( M2 s4 c: {
Natixis; }2 u; r1 `/ y9 R
研究指出：Strategy 能以更高估值不断融资、再买币，形成“情绪—估值—买入—再拉升”的闭环；但
7 J$ r2 I% i, E可持续
( k9 k% K2 e! X, u. L& F1 Y/ z取决于比特币价格轨迹、以及公司管控债务与义务的能力。& q* S* G2 T/ }& |( i9 _
不只比特币：以太坊、Solana 也在公司账上
0 Y! [' ~, a; a/ Y加密世界“
/ m4 v/ Y0 x/ G3 C) `) `7 A( S任何人都能发币
2 g( @6 {$ c% K0 K3 k* X0 g、开交易所”，这也是其吸引力之一。海外已有企业把4 p* ~) j2 e1 k
以太坊、Solana5 C+ y% ?0 v8 h6 C, @8 P2 z c! O. U
等纳入持仓。5 a. r: b" @0 p P1 b3 n2 e5 {% s
Locate 的奥伦斯坦把法币视为“在贬值的资产”，而加密资产则是相反的选择：
* J v1 n2 Q5 F8 z“我们是科技公司，向前看。我们认为6 U% `, O5 A2 @ S" Q
法币向数字货币过渡. x3 q0 i; s+ Z. _) @. S& P' U. t0 w
的过程中，比特币将成为任何个人/企业5 j5 f' X5 |, h1 p
必须持有的价值储藏资产
- z3 J3 q% c+ L! E0 ^& y& a。”5 ?0 a9 e$ l3 D$ f$ R4 @7 N* P
据8 _ F% o) T0 f. x
Coingecko" f$ `! E3 W1 f& ]' ^5 ^5 r1 u' J
，
( P9 s/ _. a( `全球 100 多家上市公司合计持有超 100 万枚比特币
) O# O7 u. Z) |/ a，价值约& l2 r& ^3 c4 `5 w
1093 亿美元2 X: R5 ` X' W: V
。企业型比特币金库仍在急速扩张：目前
/ c+ H! e3 k( b$ q" p M3 ?116 家上市公司# \4 B; N, E1 c
持有" ^3 \7 v1 f5 ^. B4 o
80.9 万枚
% o- J7 }5 i. P: ^+ I1 }，而去年这个数字是
2 k8 C5 F- P" H2 s ?31.22 万枚& U7 _: D- }1 i) g
。% I; q7 X3 q. n5 d0 K, w0 G. b
监管与系统性风险的警告/ R; [ n/ e: z
不稳定，是加密资产的“基因”。Natixis 警示：若加密资产表现不佳、而公司
/ {1 l, ~1 O8 A9 A4 ^& I深度持有8 F- a$ c6 q1 S+ }# e
，可能面临- s) w" p$ e: M
高杠杆+投资者信心受损' S/ S% P; Z3 d
的双击。
6 p4 k$ z8 C- c- |: `. U4 {0 K美国学者2 V/ G/ r2 J2 I5 [, h) S1 j
Hilary Allen
0 X8 s# H1 h7 O更称，挣扎中的公司“抱团加密”存在“
# |6 n/ Z- i$ {4 h2 d: }& C系统性后果, P1 b' x* Y( N7 y* a8 `% q
”风险；加密与传统金融的深度融合，可能
- e1 R% P* k9 S, [威胁金融稳定1 Z, P8 K, q+ m' C J! c! E
。- x- y7 ~$ @8 g0 r: o
澳洲
/ R# d; o U" |: X8 e" wASIC0 E1 ]. E' ^* Q1 w4 [, ^3 M
也提醒：公司把加密资产纳入资产负债表，会; P2 x3 s; G# }
改变风险轮廓
9 Z7 \2 A, B# P，需充分披露。若加密持仓导致公司! P6 H5 Y0 i/ A) g! S7 A1 U
业务性质或规模
2 @- j5 }8 v9 G; m* u发生重大变化，可能触发
7 W2 R0 ?, T3 ?6 s4 Z. f1 e8 c- Y/ x8 @上市规则
) ~5 v/ u# z- N# j+ ?( r下的股东批准义务。
$ [4 {! k) m2 K! R( {& D1 y* wAllen 指出，加密与金融体系的“去隔离”早在% W( _5 _: l$ V" U+ M
2018 年& U. P4 P( r' g* `1 b2 }
（CFTC 允许比特币相关商品交易）就已开始；
/ R- r0 `" ]0 k4 ]5 Q' R% x$ N第二个特朗普任期
1 J" _- q4 s8 u- G( J [以来，
. n" U* Y/ z) r, E. G3 q* l# A银行与养老金9 W& s8 Y* n/ o: _& C
被允许# b, ]% _2 L1 c: q9 I( J
加大加密敞口
1 ]: S* r5 }9 m+ M. ^; U6 s; u+ S，进程明显加速。
4 e( H9 M2 R/ ?历史提醒我们：, Q/ }( o4 {/ n* W
07–08 金融危机1 R& k i3 d5 l9 Q- ~) C
源自复杂资产被层层转卖、风险被“隐形化”；
, v9 ~8 g! j. s+ O- C互联网泡沫: ^; A' {( B, y7 I. v- P+ i% N
时期，不少公司换个“互联网”名头就能拿到溢价。
- D( ^/ C: `/ B2 @ \! n" z今天，若把本质上
6 o ^8 |2 y% T; D. J) K去中心化、抗监管4 n9 B3 i+ V2 L! n+ G% |& z* d
的加密资产层层嵌入- _# t) v( S: D: g+ T
高度监管- s! ?) j8 F5 O
的金融体系，
8 a a5 ?6 W; C* U+ I( T( S新型风险
% x" F+ m/ z2 \( D9 M! ~; t也可能被放大。
% p7 T$ K; {/ Y/ l' I: W8 W西班牙巴塞罗那; H! [3 t" ]0 j( `- `
BitBase" H0 n- b# f9 J' _1 ~
加密货币交易门店街拍" ]0 |9 h7 e9 r' L5 r+ Z- [
Binance Research
) J l, m9 D( F k3 H1 |亦称，“比特币金库”策略存在结构性风险：$ T: l$ P& G% e
不少公司的股价已与其加密持仓高度绑定
( u, K; X" s9 B4 X/ z) S2 y, S% k，并以
* D* J; \; ^( w% @+ Z显著溢价
$ t3 P/ r2 a3 U* X交易。3 S4 J, p/ [* A3 R6 Z
一种“时代情绪”的金融化& ?5 l) N+ M& X8 \, k0 ?0 n
推动加密上升的不只是企业需求，更有对 U1 s3 ]$ I- l$ B7 n h4 Q% Y
传统货币体系: b# s& P. ]! c# z5 B4 G
的信任流失。. M" Z) y& b+ R3 H3 H; e
奥伦斯坦与 Kala 都把
" K7 M* Y8 g. m, ^央行体制的不平等与失败（如房价失控）视作怀疑法币的原因之一。
5 i! ^+ M2 O, }# R' E9 j0 B“普通人在 80 年代买房与今天买房，难度完全不同。”奥伦斯坦说，“这是货币贬值
3 ^5 z4 Z0 H1 c" y7 v/ h& s的后果。”
2 h! J9 W+ F b- ^6 O+ w$ J6 H加密还自带一套
/ u$ o' G% x8 s& w6 J& H# X5 B5 n独特话语体系0 X) ]; ?8 ^. @# b6 g
（fiat、区块链、去中心化……）与
& q7 F+ {/ m( E% C意识形态! o X9 `2 Z9 r6 a* {8 K
。当“
0 v2 c4 [' I# o2 z) M法币注定失败
1 {& I- {; Q& \! G) {1 z4 S9 N”的世界观流行时，也会影响企业对比特币购买的
4 {% S; L/ }3 c3 t8 P3 A& I现实预期: b5 Q# O' u3 n) a2 T+ I. F
。6 J. e/ k# U7 T7 f! C
就当下而言，“比特币金库”无疑是3 P- x& |+ _; m9 h, k
一个提升公司估值的‘新故事’% r5 ^* S$ j5 _3 D$ F0 K( K$ J
。它是否会有一天
- }3 {6 M7 y# h拖累全球市场
8 J$ r' ]. B c) R3 h Z？可能性不大，但在加密世界，
! T& d- g- m" P一切皆有可能6 h' b4 r, E- N% @6 ^) d
。
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楼主这样的盈利也是非常让我眼馋啊，到底是如何做到的 |
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