以太坊财库背后的风险困局（转）

华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）在周一的报告中指出，以太坊财库在管理资产时与比特币财库存在显著差异：以太坊财库通过质押获取收益，但这一过程伴随着流动性受限与智能合约安全等风险，企业需在资金部署的局限性中寻找平衡。
* r8 x  q' }3 C2 L* `: H, N% N

" L2 `9 z& _: l# T& V0 J, ~
2 [) e& [# s2 ]& R" q$ p分析师认为，这些因素是企业在平衡以太坊资产流动性与「收益优化」时的关键考量。



分析师指出：「若以太坊财库为获取收益而质押 ETH，质押合约虽通常具备流动性，但有时解锁需排队数日。因此，以太坊财库企业须在 ETH 的流动性与收益优化之间找到平衡。此外，像再质押（例如 Eigenlayer 再质押模式）和基于 DeFi 的收益生成这类更复杂的收益优化策略，还需应对智能合约的安全风险管理问题。」

; m9 N& M; k0 {# C. r

伯恩斯坦补充道：「以太坊财库模式的优势在于，质押收益能为运营带来实际现金流，但流动性风险与安全问题仍需重点关注。」
! G2 \% E1 P+ |" [, O1 [' a
3 E0 h* `) P( ]6 {8 N+ a
3 J1 a; N1 l$ N8 D* J" S5 ^
# q' g3 x2 F. j& o0 C' g质押是指将代币抵押至网络以支持其运行的过程。以太坊、Solana 等权益证明（Proof-of-Stake）网络，与比特币等工作量证明（Proof-of-Work）系统不同，后者依赖资源密集型的挖矿操作。
  U8 N* F5 k( q! H% T

( O; P+ _+ H, [3 K; [" T/ _1 L4 e1 D
目前，越来越多企业开始构建以太坊财库。伯恩斯坦提到，包括 SharpLink Gaming（SBET）、Bit Digital（BTBT）和 BitMine Immersion（BMNR）在内的以太坊相关企业，在 7 月已累计持有 87.6 万枚 ETH。
  I$ U, G6 G- C* e
8 M. \$ N2 U5 x. W6 @) J) a

上周，BMNR 的以太坊持仓价值突破 20 亿美元，该公司还表示目标是持有并质押 5% 的以太坊总供应量。SharpLink 则持有价值超 13 亿美元的 ETH。

/ ?2 H  t+ B5 |2 ~8 k  @5 v

「在数字美元与代币化资产的推动下，互联网金融经济的增长将带动以太坊生态（包括 Coinbase、Robinhood 等平台运营的 Layer2 链）的交易与用户规模扩张。以太坊作为底层原生资产，依托交易费用产生的质押收益及代币回购销毁机制，有望从这一增长中实现价值增值。」
2 o# V8 G% \8 l2 f) R, w& t


0 X6 f3 x6 m' R1 W3 S( y9 {6 |, D以太坊在周一交易中一度突破 3900 美元，创 12 月初以来新高，随后回落。过去一个月，该资产涨幅超 50%，其上涨与以太坊财库的兴起、《GENIUS 法案》通过后以太坊生态环境改善，以及市场对其应用潜力的认可密切相关。
. O! W0 M7 [9 `7 U


. ?# {  L' v' Q  T! O. W! C多位分析师预测，ETH 今年可能突破此前 4800 美元的历史高点，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 近期甚至预计 ETH 年内将达 10000 美元。
  V6 l6 P. _9 C- ?
0 W, J+ Y/ f' ]6 L  E; n- P8 Y+ o

$ a( f& o7 }0 F: a9 [2 zBitMine Immersion 董事长 Tom Lee 在社交媒体平台 X 的报告中称，基于研究分析师提供的重置价值，ETH 可能达到当前价格的 18 倍，即约 60000 美元。当然，BitMine 作为持仓企业，其预测难免带有利益倾向。
$ s# ], F& {- S
6 ]+ \* ^& d$ W/ J+ J0 Y* v4 K: H

5 L. D1 P) c# ^0 S  z" N7 ?

+ A" W' m8 B, u, d. T
; b. G8 J" h3 i3 G
以太坊财库模式借鉴了 Strategy（前身为 MicroStrategy）的经验。该公司在多年业绩不佳、股价低迷后，于 2020 年从软件开发转型为比特币购买，按当前价格计算，其比特币持仓价值近 720 亿美元。但分析师指出，「以太坊财库的风险管理比 Strategy 模式更复杂。」


1 b4 z. _! m) R$ [3 c# E% W9 J
0 B) d' S" T0 [9 \$ q) D0 ^分析师称：「Michael Saylor 坚持将比特币以流动性形式保留在资产负债表上，不通过借出获取被动收益。Strategy 极度注重资产负债管理（ALM）和流动性管理。」
2 o. H6 ?. U. k4 g" J
3 |$ l: x9 ~. x! o

$ c& h. o  ]1 M4 B8 A「且 Strategy 常根据市场情绪在债务融资与股权融资之间调整，以维持保守的债务水平。」
0 v$ N1 g# r9 u8 L( v8 y; Q

也是喜欢比泰方了的啊。

各种困局我觉得是不可避免的

这个相信也是可以得到解决的。

会在看到的时候也是有风险了

会在看一下也是有说了什么呀

能够走出这样的一个困局还是可以的呀

只要在这个圈子里所有的币，都风险着呢

这个也是有很大的风险来了

这个也是值得我们去关注起来啊，。