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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
$ Z) G4 \2 x1 P! f8 G$ k; J) m+ t% ^0 D6 f6 m0 l- ~! `
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
$ s6 B4 Q: Q3 j! d% {
# C# ~3 O; m7 w3 R! s真正从“边缘资产”走向主流？
$ w. }* _# Z7 ^6 S: S
. Y# Q, f; r) D) v7 p; p( q% l0 v多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
6 z# y' I* M! S. b2 g& G7 _8 ~0 B' F
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
! I3 j1 {$ ], |& R" E; h C1 E" g4 X1 u Q+ `- p- T# ?- \: G
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
. w6 r1 ^% U% n& x2 ~; p6 a; @. n
影响。
7 H9 m: i+ n: Q. H# |. G, O, \& o, R7 [0 B: ~8 f" }% V
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投! Q7 \ ~8 I0 I2 V9 `* S; |
8 [- }& j9 ?' X* w K) C; D3 h: ]资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
3 E' {2 |6 g, o' T Y6 r" d1 s
5 N. c# e- A! B6 f但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需! I9 Z: P5 z& N3 P3 ^: @8 [
; K+ b# K/ T9 o# F: G) B要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物2 w1 u, B& ~" [. F7 R- l
0 K/ }/ j) f7 x1 j
或少量持有的另类资产还是一个未知数。3 n4 R( a5 M9 q4 k' O0 ]
{& [8 N& a, b$ e# x- o比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员4 r! b0 o! O( ~$ o! A
" Z8 e: Z; T6 A/ k; S* h
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达" J/ ?+ l0 t! p. d" Z
0 ~; q- ]! _8 [$ _# {9 Q; b( P
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比, x+ S! H0 M9 w7 \" T
* y0 H. R- S. P8 f: m
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。4 d# D1 F( R9 p0 I
. R* Y0 l( n* v" S/ n/ z* z1 d不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
5 K$ D; L9 d! k+ s; S r* ]! i( r% f; _& M0 f
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大$ s- P5 b4 f/ i- }& `4 G
6 {' i$ p* `8 B+ @' H
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)) `/ S! e$ N3 `" l) f2 [
; S. q4 Z4 s4 @; f4 Y; ~# ?和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决) ]$ c/ P t3 A9 v, Z$ q, u; c
9 W" N/ c% p# u* I于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
! q a4 t3 l& i7 G, z1 V5 z
1 O# K% y. M; |& U, L( w9 n+ lGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
) N: ]& g$ {% q0 f9 S" z+ ]6 e7 k3 z# _6 L4 q/ D" U
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
8 R9 \+ N$ K. G& m2 V$ U
6 p) G Y% L. Q& @ a; I目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，+ `! t& j8 q: U6 Y1 h# C
9 ~0 B+ D" n3 i' s
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
. d) ?: R6 C* D6 g
8 H l/ S: O R: L比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
9 j/ H* H6 _7 S+ j, y6 X; s: `/ X! F
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说， M4 D7 C5 V! {
2 Y& k& \& W7 E1 D5 Q即使“10亿美元也是一大笔钱”。9 X: F& d$ g. s# G! F0 Q
( S0 S) d) @6 x- A
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
5 p% E, s5 n, e9 t: Q4 x7 F6 q* G3 d+ [2 `3 }0 A
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
5 c: L1 f, X0 }: j7 ?0 b: \8 I; }6 N) j
Coinbase的“重要里程碑”。
% K( `7 ?& R: a( U( w
! l* N' L+ _4 W( s# GCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人* a3 O$ c, n0 w2 g( c3 P
/ O1 w, \' ~' }# l* |
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
1 r9 K7 c+ ]; `3 d& C+ ~# T; v4 w/ v* t+ O% h
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
$ @8 \. U8 a1 f# Z* H
, B7 a% b6 L O6 x# u. |Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
2 s% I4 E; M3 b: X6 Z! ^& A/ d$ s) h+ s5 z
对Coinbase股票的评级为“买入”。
4 ^" a" ?, d1 b8 z3 v4 Z
9 A0 `$ }4 u: }( f# r. n* mCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
- E+ f! H5 p8 n8 M( a# [5 T' A( i$ i6 k; w( p
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业$ s" F* O+ m$ d' k) v- K
! N' ?; Y0 ~, L+ y: e8 c务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%! F I R/ l# v& @ g; U @
. W0 V8 J' ^* z" z; A5 G
以上的佣金。2 r1 F) Z/ P' N& u- }1 U; u4 U
4 F% A r. J; d+ o
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面1 Y7 R$ q0 F6 L
- F) I* m$ U0 Y5 h x) d将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌( X- \: U& ?; _, W. X5 W
! N6 b$ a/ t. P0 e9 C+ m& m回他给出的54美元的目标价。
2 p$ J9 p h$ W) L; G7 j
9 C/ h8 X7 E( I! W: }5 R7 GSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表7 A; m* o+ Z! H8 L4 B
5 J c: s# K2 O4 z \) j
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
8 @' Q5 D5 x& V! Y' w8 K6 X! m' |3 l$ V4 @3 Q
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
+ j& l8 `+ P2 Y& l" s. [" P( ~) r# b& f3 r$ R
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase9 a# H" B6 Z4 p/ s D2 ~4 j) u- `
1 g4 L1 o4 U$ h4 m
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大7 d1 e; V' I! }" U, _7 l
h4 a: k ]1 H3 h- Q7 m* C
量的交易和服务业务。
5 l& c7 p/ v9 d; o
9 l8 M- m; E! e+ g0 j; R9 W目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
4 B+ g8 W* o* N4 `: T' q1 ]9 b) G5 X* G9 Q: k) }- K
的计划，即以太币ETF。1 A( Y% h( M, ]" z' V% Y
6 m! Q! X K% j7 z- J先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
5 g+ H, z* |; L# ]$ d
9 I9 z; b, \2 d其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡1 a' c# b. J0 G1 l
6 C) U9 i: j( l, P的长期投资组合的基石”。
. j' }% v! K) k; ?3 l
& Y( r/ ~. ^8 ?3 O3 w9 M6 q比特币能否成为这样的基石还有待观察。
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