虽然 2025 年第一季的加密市场表现让人有点怀疑人生，但 Bitwise 的投资长 Matt Hougan 却不慌不忙地表示：“别被短期震荡吓住，Q2 会很不一样。”他甚至列出了四个关键因素，可能成为推升加密货币反弹的“隐藏外挂”。
今年第一季，全球市场受川普ZF的关税政策冲击不断，连加密货币也遭殃了。根据 CoinGlass 的统计：比特币下跌了 11.82%；以太币更惨，重挫 45.41%这两位“老大哥”都创下自 2019 年以来最糟的第一季度成绩单。换句话说，整个市场脸色都不好看。
; u9 Z, L) _# g& D9 X l5 o& f, i美股小跌，比特币试图突破 8.5 万关卡，17 日的美股也在关税阴影下挣扎：道琼跌了 527 点（-1.33%）；那指小跌 20 点（-0.13%）；标普稍微撑住，上涨 7 点（+0.13%）；费半跌了 24 点（-0.64%）。比特币在美股开盘后一度跌破 8.4 万美元，但很快反弹，目前正在挑战 8.5 万大关，总体来说还算稳。
* m% t0 Y* C0 ~9 R8 p4 C9 a虽然 Q1 有点惨兮兮，但 Hougan 看好 Q2，并给出了四个理由，听起来还真有点道理：
1. 全球 M2 货币供应量在涨，风险资产要上车？Hougan 说，目前各国央行从“抠门”模式切换到“大方”模式，M2 货币供应量持续增加（M2 就是你钱包+银行账户+储蓄加起来那一大堆“流动钱”）。这种“撒钱”环境，对风险资产（例如比特币）特别友好。
比如，欧洲央行刚在昨晚宣布再度降息，把存款利率砍到 2.25%，创 2023 年以来新低。经济学家 Lyn Alden 和 Swyftx 的分析师也早就说过：比特币的表现通常和 M2 增长是同方向的。所以，M2 一涨，比特币说不定也要发力。
4 s- @/ @0 X" [" q2 \1 y- l2. 川普ZF开始“宠”加密货币？Hougan 还特别强调，川普上台后，美国对加密货币的态度变得非常友善。建立战略加密货币储备（比特币、以太币、XRP 通通包进来）；任命亲加密货币的官员（比如 SEC 主席、商务部长）；推动稳定币法案（例如 GENIUS Act）。这些动作都释放出一个信号：“我们支持加密货币，请放心大胆发展！”
( h- d: \' q8 o( w+ `3. 稳定币供应创新高，市场动能正酝酿：第一季，稳定币的资产管理规模冲到历史新高。Hougan 认为这是一个非常正面的信号。因为稳定币是 DeFi 世界的“润滑剂”，有它在，整个市场的流动性就活了，资金也容易进出。美国正在制定更明确的稳定币法规，如果一切顺利通过，机构资金可能就会快速进场。到时候，比特币可就有好戏看了。
' j M" Y1 ^6 P& ~9 u8 U4. 关税政策“乱拳打醒投资者”？避险需求大增：川普的关税政策正在让全球投资者重新思考该怎么配置资产。Hougan 认为，这种地缘ZZ的不确定性，反而可能让更多人开始把比特币当成避险工具。Grayscale 的研究主管 Zach Pandl 也说，关税可能会削弱美元地位，间接推动非美元资产崛起。而 Strategy 的创办人 Michael Saylor 更是直接喊话：“比特币不怕关税，它是对抗通膨的最佳利器。”
最后，Hougan 补了一句重磅预测：“我们去年底就说比特币有机会冲到 200,000 美元，现在我依然认为它有这个潜力。”目前比特币大概在 84,000 美元左右，照他这个说法，年底前还有 138% 的上涨空间。如果真照这个剧本走，那今年下半年肯定不会无聊了。如果你现在还在犹豫“该不该进场”，或许可以像 Hougan 一样，先关注 Q2 这些潜在催化剂，搞不好就能提前抓住市场情绪的转折点！
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