' X8 }9 S& \+ O. R 检验这一论点的一个方法是通过资本动量的视角。下图测量了初创公司自宣布种子轮融资以来筹集 A 轮融资的平均天数。数字越低，资本周转率越高。也就是 ^ `( ]9 d: D- r$ H& p. L
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说，投资者正在以更高的估值向新的种子轮公司投入更多资金，而无需等待公司成熟。) O# s0 V' _3 @" B u2 D8 k! o! ]# ?
! x2 f7 c5 _( |" m, {4 w8 u$ z 但是，为什么在FTX崩溃发生的时候， 2022年第4季度却是相反的情况呢？也许它象征着人们对加密货币投资作为一种资产类别的兴趣被彻底消磨殆尽的确切 % Q: }/ y8 Q% q) a k- W4 u, p2 S6 Q. e' W- G$ n7 q
时间点。多个大型基金在FTX的320亿美元融资中损失了巨额资金，这使人们对该行业的兴趣下降。在随后的几个季度里，资本只聚集在几家大公司周围，此后，来 3 H5 p" T" D, I0 |$ A4 B9 h- F) ?! H" R
自 LP 的大部分资本都流入了那几家大公司，因为这已经是可以部署最多资金的地方。 , _) }% h0 W" W1 A, V% _0 K! M9 a1 f+ U! P# v
在风险投资中，资本的增长速度比劳动力的增长速度快。你可以投入 10 亿美元，但你无法按比例雇佣 100 人。因此，如果你从一个 10 人的团队开始，假设不# G, A7 A% }. b
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再招聘更多人，你就会被激励获得更多投资。这就是为什么我们能看到大量大型项目的后期融资，这些融资通常集中在发行代币上。5 c/ \/ ^( m6 R- r& [6 `
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未来加密风险投资会变得如何？) ^8 W: [% I# q* }* k/ n+ Y
9 c S6 N% J. A6 O 六年来，我一直在跟踪这些数据，但我都会得出相同的结论：筹集风险融资会变得更加困难。市场的狂热最初容易吸引人才和可获得的资本，但市场效率决定了8 |/ j4 A: p" m- H$ O% T6 O
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事情会随着时间的推移变得越来越困难。在2018年，成为‘区块链’就能获得融资，但到了2025年，我们开始关注项目盈利能力和产品与市场的契合度。5 F, N* m( s0 Z) R4 Y: j) e5 p
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