标题: 比特币现货ETF专题：背景、影响及未来趋势（转） [打印本页] 作者: 九嶷风 时间: 2024-1-20 09:02 标题: 比特币现货ETF专题：背景、影响及未来趋势（转） 经过十年的周旋与波折，美国证券交易委员会（SEC）终于在2024年1月10日批准比特币现货ETF上市。 8 M* M% B' m3 V) J, c* Y! C6 a3 e4 f" m9 I p/ G5 i4 a
短短3天，比特币现货ETF吸引了大量资金，引发广泛讨论。我们认为比特币现货ETF的上市有助于提高交易的3 p, C7 F+ f' \9 R. l/ `" Q9 ^
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活跃度、流动性，完善定价体系，降低海外合格投资者参与比特币投资门槛。 % O! q! w% ~- u: P. e( L我们从交易成本、便利性、流动性、安全性等角度出发，对比了海外比特币投资相关标的，包括一级市场（即 % j t& c' T$ ~3 N" e2 g' | `- j( o" T* f$ [5 o/ u
直接交易比特币或比特币期货）和二级市场（即比特币现货ETF和比特币期货ETF），进行对比。结论是，二$ f' ?: T5 j% z+ H% x. ~7 _- p5 c6 Q6 L2 n
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级市场比一级市场的安全性更高、交易成本更低、投资组合管理更便利，其中比特币现货ETF又比期货ETF的费4 e d* y! J3 v1 f/ H
7 L+ S' t; D4 r率更低。当前管理规模最大的比特币ETF为Grayscale发行的GBTC，总管理规模达28.6亿美元，已超过最大的比4 }' X1 _' w, K j, V/ ?& n
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特币期货ETF管理规模（22.8亿美元）。/ G/ A+ A! i1 H8 e
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2024年比特币将迎来三重利好：减半、比特币生态崛起、美联储降息预期。1）比特币miner reward每4年发 - s) B6 b% [+ K/ T: g" ]$ u8 i) A / r& F6 S2 Y7 J1 w生一次减半，前三次减半的半年时间里，比特币币价都显著增长，预计今年4月将迎来第4次减半。2）2022) s5 f* u. p5 W
9 g U! [9 E m) _. {, S% d. u1 K$ T年12月Ordinals（一种基于比特币的数字内容编码方式）推出后，Ordinals用户群激增，链上无数新老协议层 8 o& |8 A: [3 ?1 j- `4 I! O 7 m* D/ R. S* b出不穷，带动了比特币生态的强势发展，也推动比特币链上手续费6年以来首次超过了以太坊。3）FEDReserve + _& G+ R3 B/ f X" R" f
) @( v n1 s: i; U2 eBoard成员预计，2024年美国实际GDP增速或为1.4%、联邦基金利率或为4.6%（2023年为5.4%）。降息或引发 ! }7 h0 y' B) E 0 e+ [. j) [. T2 X. [' K8 ~美元供应量增长、美元贬值，比特币因其抗通胀效果或迎来更多需求。- U" {* l f# [3 b! V$ A* P
/ Z* @4 _ [' i( d5 K7 o比特币现货ETF获批也对海外相关上市公司股价产生影响，主要为挖矿企业、交易平台和持币企业。挖矿企业% [, f, o( ~+ l8 r* L
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的商业模式可以总结为“前期投入-后期收割”，随着比特币生态完善和交易量增长，前期投入逐步摊薄，而后期 / W' L, [" Y* Y6 B4 o, u! y; L# G5 w5 R) ]1 a- E7 h2 }& Y
收益或稳定增长；交易平台收入来自交易佣金，具有“卖水人”特点，头部交易平台凭借规模优势建立竞争壁垒；; T. s" |$ u: x7 V6 n/ @5 D