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摘要7 B3 |$ _+ f1 I
7 i: E( e3 x, i& }1 s) b* Q
, S, N4 l& h) M" ], w y
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
: }. C' T: @9 A; _二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
* I+ R2 X, X3 n标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
+ M: ~3 ~) H0 r" Y5 Y* Q8 d通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。 x, O4 A& S% l2 H
* u6 L+ L3 N0 J2 l
. B8 Z( X9 a+ L# \# z引言与机遇: J3 H7 g1 z8 D0 F% w: B& `1 [* m
, H- J5 U6 s, k1 X0 u
. O( S$ ` p9 B* ~0 a预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。- U; Y( D6 D) |! X$ D
L% H0 O! x# s4 B# k+ t' Z. J6 T1 v: |& k, m2 F
. L% C9 k5 N6 Q* Y( L4 X% B
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。; f; _9 b% \5 n8 f
" A- u, e6 S; x6 d& W) K
& Q; c& C0 m/ F/ Q, w& ^5 B& R1 J
二元杠杆的难点, y. A; s& k' K4 r
. }, t/ q: B) ?
9 \# Z7 w1 B, z
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
6 z$ E% C" E4 ^# \( E3 e: ?
- w3 A6 k" ~: A
2 Y! n1 U& v4 d% @7 a9 I
6 D6 w3 {: r' l) E; U, x5 y' j) l示例：dYdX 的 TRUMPWIN/ c5 O+ ^( R; g2 K+ Z- R }3 J
( I6 f4 S5 y1 P" K- m h' n. v$ F+ G8 ?
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。9 f `" N: g7 a: H" } ~0 w/ i
! G5 y5 t) z; ]% N
- x0 M2 _# m8 b3 {" v4 H2 f- @/ b/ |
8 l5 [$ V& C3 U
5 [2 x" f/ J- m+ v9 v' u* r
. s# w' i, [* W A1 v
4 b/ S- r( W+ K" O$ F/ F9 y- \" [# p/ z. J
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。. g( \: u: p2 a4 z1 }/ Q& h5 R
) h& t4 u& ?9 |' f- T3 M" E
$ E$ L# q7 u& ^, ?& W1 y2 B( ]4 _% L. j6 W0 Z6 D
基于外部预言机的构建8 a S0 [+ h1 S: C4 Y7 c& v$ Q
/ x, t% { S0 d! P
' h+ k. t- x6 b1 T
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。( Y: X! N& C; H7 ~, k9 l
( Q' K7 B6 j$ i/ Q' C5 {/ b& O' K9 S/ i- ~
7 T: H* E7 J# t+ E/ n( ?; R
确保杠杆安全
) h# r, n4 Z6 N; q; d/ n$ V/ a' Q/ k5 }* `& I6 j. {
0 G- {( g7 ?: k1 [1 M* P* x6 q
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：2 A: s/ Y% U6 S/ _3 a3 n0 |
4 T6 G* n9 ?) t# R! [
) A! f/ d1 y7 }1 f% J1 K
0 \ `0 |! m% N清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。. H( n# `& G/ f! `0 \+ G6 R- }
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0) b: V% d9 |, T7 M! p+ _
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
! w$ @# I( J* \: n }* n9 i预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。" K3 n% D7 o( Q
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
4 R B9 Z# S" |/ c9 v6 U; C2 w
& a: P9 C7 r7 J% A- _! E( R# L' C* R" s% t2 X
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
+ a) l6 o: }2 O* c
3 y) S; O# d& G6 d
. O9 h+ `4 C/ H5 e0 @% B; W" D
x4 l9 b8 \3 g7 z超越二元：标量市场的突破口
, }9 d6 H# \ S. T- n9 M
- d5 V+ b1 {, \" c" x
+ P7 ~& R. m1 I% P- f$ L! N. m标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
! o# u( G2 a% m& M0 o: l; Q8 H% D5 v% h0 q
* W! e/ e1 r0 H6 W0 p B) B# y/ p# U" B3 d7 y) S$ l8 W# r
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
& T4 Y- y, i9 L' r- i5 Z" S6 Y) ?$ L& }6 i/ ]
8 ?. u+ I4 F- o7 P* D( S+ e1 W
4 |) U1 L1 R8 Q% ]/ ~
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。5 Y1 X& I5 N8 E
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
% y! v. U' C. j& [3 K9 z% b! e
1 O6 }, O1 `5 t) o. w/ e, X% J. X5 `
3 r9 R, u1 B9 `( `2 W增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
1 U* d. Z( ^# S! e$ e
. ], z. D3 |4 e" P$ x: ?' q
- ]% q w1 ^- N0 |* B9 l2 a1 Y# t. [- e. ^6 _
预测永续合约的用户体验4 Y: i* J2 \2 c2 U
. w( y4 ^4 r0 z6 i9 L0 A
4 L* N! E) h8 Q+ ?0 [保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
: M/ R' { R: A6 c
: ]9 W# i v5 B3 g# y9 y$ x! D, [% n( h9 _! M1 q5 C8 d
8 V3 `4 `+ J5 z9 V清晰的问题标题
# D8 [: G$ a( b7 Y是 / 否选项或标量滑块
: I* f0 D+ o1 `6 Y7 O# [9 ?. a赔付可视化工具" [ q; Z0 ~2 h+ x
到期倒计时* g- b& g! p, N5 w) p2 K# s
标记价格与预言机概率显示
, [" o+ G( Q1 t Z
) c! H/ P; j2 y2 ~, v$ T2 m4 e1 f( {( H
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。$ I" `$ p; a7 b# y
7 S$ }' s3 q3 I# c9 X0 I2 \1 n R+ K6 a" y' ~
- P- d: ?1 S+ o8 t$ ^/ f% ], E1 `. \与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
7 [, r' ]2 P" m/ X- _ V8 x, d6 k) [6 g0 O: i p
4 O }! N8 e9 n$ g
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
- l- X( L# j( i' r, e/ k x7 B; P; h" T- a
; X7 P! @' @3 h6 }
3 x, G% k/ I. v, u7 N
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
8 D9 N5 e j7 }7 d9 B- ^, x无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
: m+ {6 t3 i. a4 U- I! ?共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
( B# e# K$ i8 c" s" c |场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
t; z: i9 X8 `' m: T @/ k# q; H9 [0 i2 g# O4 }; e
9 B$ c- F3 K& F" L* F0 s0 C2 J" ~这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。6 e8 h6 U# c. h. M! ~1 s; k/ k! E/ L
; ^% _4 o9 h. H! u q/ D: N
% y- n5 Z+ l3 r2 X" K; ]8 c
+ b7 X: F! y7 R
结论; C d+ ~9 ?0 A# S
* N: k L# o- s# _( w6 I6 q3 F
4 S8 z) j* o- z t; \" z目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。/ O' W1 H4 D! J/ a
) m5 f8 b: K5 X# e& ^" u
2 \2 y: |; t( k
# C+ ?2 R' ]3 H1 f4 u" Q' n% ~预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。7 o; d1 P5 Z/ Y0 a' x
+ S; I$ D0 s# @! l. E6 [
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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