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[虚拟币交流] Robinhood与Coinbase:1600亿美元的较量(转)
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一场战争正在你的口袋里悄然上演,而大多数人甚至没有察觉。
. \' V: n! p3 W0 P% n( f: W( `; l+ b8 d5 L2 w8 R
美国两大金融应用——Robinhood 和 Coinbase——正在对数百万用户进行截然相反的实验。Robinhood 在 App Store 金融类排名第 14,Coinbase 排名第 20,两者市值均约为 800 亿美元。它们都瞄准年轻投资者,却认为对方的方式完全错误。
7 l% p5 a  u' }2 }1 c' S3 H
. h7 `" ]% h! z( W) p两种实验都在某种程度上成功了。
3 V8 v6 Q. p7 \5 I7 o
, U4 s4 [0 I6 c4 W+ r7 q/ }) p8 C' yRobinhood 与 Coinbase 的本质" K9 s* @' `7 W
这两家公司并非传统意义上的竞争对手,而是在同一个实验对象 (我们) 上进行不同实验。, U, x' f3 t# j* y
& A  m( k  j' G* K
Robinhood 看到金融的痛点,提出:「如果我们修复所有烦人的部分呢?」他们提供 15 种加密货币、零佣金交易,以及无需金融学位就能购买特斯拉股票的界面。他们的理念是:你不需要懂香肠如何制作,就能吃到热狗。. G% T' c1 U( M6 V7 o/ S
4 P4 ?' D7 S8 |4 p/ c* l  z9 E
Coinbase 则走相反路线,提出:「如果我们在区块链技术上重建整个金融系统呢?」Coinbase 收费高于 Robinhood 等竞争对手,但为想要全面接触加密生态的用户打造平台,提供 260 多种加密货币。他们押注传统金融最终将上链,并希望成为这一转型的基础设施。
4 z0 ^: C; i0 V9 d
2 i) I" t  r% fCoinbase 首席执行官 Brian Armstrong 表示:「未来 5 到 10 年,我们的目标是成为全球领先的金融服务应用,因为我们相信加密货币正在吞噬金融服务,而我们是头号加密公司。所有资产类别——货币市场基金、房地产、证券、债务——都将上链。」
, ~4 w0 i& G9 C. c; U: a9 B$ Q/ Z/ L3 j, P4 k# D8 X# e
两家公司 2021 年相隔数月上市,市值均为 800 亿美元,目标都是手机优先的年轻投资者,但他们的产品仿佛为不同物种设计。. Q' f1 ~; w- h& |

: |7 j- e$ _* [4 y( z这不是一场争夺主导权的战争,而是一场服务不同金融未来的竞赛。
* D- T$ Y( P/ _% Y$ Z' }! w4 Z; {, |  }% L( u8 g
加密产品扩张的竞赛9 x1 p# x# d0 Z4 n
两家公司都在加速扩展加密产品,但方式截然不同。) s2 t2 @2 k  @' {2 B
- Z0 M0 e5 j7 ^
Robinhood 近期公告显示,他们试图直接超越 Coinbase。6 月,他们推出 Robinhood Chain——自己的 Layer-2 网络,支持 Token 化股票、加密交易,未来还将支持 SpaceX 和 OpenAI 等筹得资产。欧洲用户已可全天候交易 Token 化的美国股票,而非仅限市场交易时间。这是加密用户期望的 24/7 交易模式,应用于传统资产。
- u! G. o3 j/ O( {- R2 ?7 A+ p; J9 `: r: h
他们还推出 ETH 和 SOL 的加密质押,收购欧洲最古老的加密交易平台 Bitstamp(耗资 2 亿美元),并计划为欧洲用户推出加密永续期货。他们打造的加密基础设施与现有股票交易体验无缝融合,而非将加密功能简单嫁接到传统经纪业务上。  f, K1 O1 [+ b6 }
  m  G9 t1 j* F; o5 H
这一切——链、Token 化股票、低费用——都为下一代投资者设计,他们将继承数万亿美元财富。1 @$ r0 V, ^! B& g  o
& U% ^2 n  `+ e1 U$ R. M
在费用战中,Robinhood 加密交易费用约为 40 个基点 (0.4%),而 Coinbase 同等交易可能高达 1.4% 或更高。购买 1000 美元比特币,Robinhood 收费约 4 美元,Coinbase 则为 14 美元以上。
# }% `  L( F) y8 @
, b! f( ^" U+ pRobinhood 通过订单流支付盈利,市场 maker 为执行零售交易支付费用,类似其股票交易模式。这种成熟模式让他们提供「免费」交易仍能赚钱。* i& G2 t2 B7 ]1 B% J! e

6 S1 N2 a" }  H. g9 X. c4 f. [7 i+ m但 Coinbase 提供 Robinhood 无法匹敌的功能:真正的加密货币所有权。在 Robinhood,你购买的是加密货币「借据」,仅是 Robinhood 欠你的加密资产收据。你无法将比特币转移到自己的钱包,也无法在其他地方使用,只能在 Robinhood 应用内买卖。你无法参与 DeFi、质押大多数 Token,或将加密货币用于除买卖外的其他用途。7 t! |; h; E: ^, v9 ?/ S# |
7 Z* @/ l5 j% i) }
对大多数人来说,这无所谓,他们只想要加密货币敞口,而非实用性。但对希望进行复杂加密操作的用户,Coinbase 是美国主要平台中唯一现实选择。) P4 }1 T0 A$ L/ m; z; i* u

% T( b( o9 T, r0 ~; M/ v1 s3 @Q 2 财报解析
) O7 B* ~8 l1 _* U% N) o今年夏季的财报揭示了两种方式的成效。
+ s2 U, r3 j% H# P
& `, r- R* {! RRobinhood 表现亮眼。总收入同比增长 45%,达 9.89 亿美元。加密收入暴增 98%,达 1.6 亿美元 (从去年占总收入 10% 增至本季 16%),尽管整体加密市场相对平稳。他们拥有 2650 万活跃账户,管理资产 2790 亿美元,同比增长 99%。通过收购 Bitstamp 新增约 52 万加密用户,Bitstamp 在 6 月收购完成后产生 70 亿美元名义加密交易量。, E1 j! `" l8 G) h$ ]- k

' b  @0 D  O! T) j9 p3 F7 l) K平台资产达 2790 亿美元,同比增长 99%,净存款 138 亿美元。活跃账户增长 10% 至 2650 万,现金余额激增 56% 至 327 亿美元,显示客户钱包份额增强。
3 P; s/ b5 D0 u* X# W
: U( t: q- S# _% d) O5 m: Y
" ]# e( D; K" \8 U3 W$ r* q
8 t2 @" k8 w0 C( Q8 zCoinbase 则经历「艰难一季」。总收入较 Q 1 下降 26% 至 15 亿美元,未达分析师预期。交易收入下降 39%,因零售交易萎缩。财报日股价下跌 16%,投资者试图判断这是暂时低迷还是高费用模式的信号。2 C) E" ]1 _4 ]2 e5 J* d7 M

2 M/ B' |* `) g; m7 b% G但称本季失败忽略了全貌。Coinbase 实现 14 亿美元净收入,高于 5.12 亿美元调整后 EBITDA,主要得益于投资组合和战略加密资产持有的 15 亿美元未实现收益。即使剔除这些一次性收益,调整后净收入仍有 3300 万美元,显示实际盈利能力。2 e/ U6 K* O  ^! x% }3 `' o
; {3 T% m: `- Z/ U( H
8 {, {* `* P& p9 x6 ?. O
5 B4 }7 ]# N8 b- s" u% q9 C
运营费用增加主要因 5 月数据泄露导致的 3.07 亿美元一次性损失。核心成本 (技术、行政、营销) 实际下降,显示成本控制能力。USDC 稳定币业务收入达 3.32 亿美元,平均余额增长 13%。托管资产创历史新高 2457 亿美元。Prime Financing(机构融资) 余额也创新高,这是 Coinbase Prime 的一部分,为对冲基金、家族办公室等提供托管、交易、借代和融资服务。' D( b8 C% z) {  n

' X  M- k. ]  }' v( n( OCoinbase 持续推出新品:新衍生品、扩展 Base 链、推出 Coinbase One Card。尽管收入下降,基础依然稳固。  O8 S' t2 {3 n- M0 \$ @4 F4 e" [, V! ^

: Z6 m+ Z; M+ J& B& p& ^9 wCoinbase 的基础设施帝国: }) L- y% `/ W. d# r$ f
Coinbase 的基础设施战略更为复杂。他们为机构托管 2457 亿美元资产,占机构加密市场很大份额。当你通过 401 k 购买比特币 ETF,很可能使用的是 Coinbase 基础设施。" C3 g- e' u6 W6 u  G' G
8 |% S- F; x7 ]- T( ^7 S
Coinbase 是 80%+美国比特币和以太坊 ETF 的主要托管方,管理约 1134 亿美元 (占加密 ETF 总资产 1400 亿美元)。黑石的 IBIT 或富达的 FBTC 需要存储数十亿比特币时,找的是 Coinbase。PayPal 推出 PYUSD 稳定币或摩根大通需要加密支付轨道时,也用 Coinbase 后端。
9 l  Q. y/ I( A, Z
# A; N8 i( b0 xCoinbase 拥有 240+机构客户、420+流动性提供者,以及多数竞争对手无法企及的监管许可。其托管业务获纽约州金融服务部特许,这种监管批准耗费多年,竞争对手难以复制。, {; s0 h! G6 }( C' F, d0 ]
2 S' y' i4 h. J, P) i
其「全能交易平台」战略初见成效。他们推出高达 10 倍杠杆的永续期货,将此前仅在海外交易平台可用的衍生品交易带给美国零售用户。他们将去中心化交易平台直接整合进应用,用户无需离开 Coinbase 即可交易以太坊或 Base 上的任何 Token。: D! {4 v, L$ W% Q
: c7 e% H/ H$ n3 Z3 E/ r" K+ u
其 Base Layer-2 网络单日处理超 5.4 万个 Token 发行,超越 Solana。Base 的真正亮点在于与 Coinbase 其他业务的整合:ETF 提供商可用于即时结算,企业可直接 Token 化资产,零售用户可访问机构级基础设施。
- G9 w' W0 M& N' j
6 z/ ~7 ~! K1 ~5 c6 R, f+ x6 QRobinhood 的世代接管
1 c) C' u8 E  f' BCoinbase 为机构建基础设施,Robinhood 则执行金融界最聪明的长期战略:在年轻人致富前捕获他们。
8 O3 u# l8 c! X/ X. h+ }6 m0 {5 l7 E; J+ `! J  k+ |4 ~' |) h
类似策略曾为迪士尼带来成功。20 世纪初,迪士尼通过动画和主题公园抓住儿童的心,在他们有钱前建立情感纽带。当这些孩子长大赚钱后,忠诚度转化为电影、商品、流媒体和度假的支出,成就多代现金机器。
' E/ s" C" ?8 U: m& F/ d9 h% v& u, u- {1 ?2 e
Robinhood 在年轻投资者中占据主导,传统经纪商应感到担忧:
$ ?/ @4 y6 N9 V  ]3 ]  f8 }9 R5 G+ s+ L0 u  C0 p# o/ j& v9 [, I
约 50% 客户是千禧一代,25% 为 Z 世代,20% 为 X 世代。' V+ [) U  x  i- b. R& T

# o8 D, Q; \# C2 Q2 T3 I" l; [Robinhood 用户平均 19-22 岁开始投资,远低于其他平台千禧一代的 20 多岁和婴儿潮一代的 30 多岁。
  {/ D8 ]% o9 I- |  `
# L, M* z" }4 ]Robinhood 引导新用户快速完成首次卖单,非为鼓励频繁交易,而是因为锁定实际收益 (即使仅 50 美元) 会形成情感钩子,让用户持续回归。
( O' k- w9 l1 x/ U! j2 d: {+ L" |
/ q  m$ a5 \/ C" h; v5 J( M6 F) d其「全金融」扩展符合这一逻辑。Robinhood Gold(每月 5 美元订阅) 包括 3% 现金返还信用卡、高收益储蓄、退休匹配和保证金折扣。Gold 订阅者同比增长 60% 至 200 万。这些用户将 Robinhood 用于银行、信用卡和退休。
5 y+ w- F0 ?5 ]. P3 j& i+ l2 I( f9 R5 t/ ^0 f* H
平台现托管 2790 亿美元资产,瞄准未来 20 年婴儿潮一代向年轻世代转移的 84-124 万亿美元「巨额财富转移」。Robinhood 押注:若能尽早建立用户习惯,无需预测财富继承模式,只需在财富到来时占据一席之地。: W# T# u' ~, l; g) N4 N
' H& v( o$ L& A  \- g- @
谁在胜出?
9 |  p, |: q+ ~0 P4 o两家公司市值相近:Robinhood 810 亿美元,Coinbase 850 亿美元。年内表现上,Robinhood 上涨 135%,Coinbase 仅 30%,且多来自最近一个月。! K+ w+ S4 t6 z0 n5 f: y0 ^
  l4 K7 h0 a8 H5 Y* q7 T1 k
美国银行分析师 Craig Siegenthaler 近期将 Robinhood 目标价上调至 119 美元,同时将 Coinbase 从 383 美元下调至 369 美元,理由是:「Robinhood 加密收入激增,而 Coinbase 过于依赖零售用户正放弃的波动性山寨币交易。」
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Coinbase 全球市场份额从 5.65% 降至 4.56%,7 月略有回升,而 Kraken 今年在美国市场份额增长最显著。Coinbase 面临两难:降低费用损害利润率,或坚持高费用冒险失去交易者。他们选择利润率,对此前免费的稳定币交易加收费用,而 Robinhood 的费率约低 50%。; W) N; i: }8 _+ @

# {% C8 X7 r+ p- R  d: o1 L瑞穗在与 Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 会面后重申 120 美元目标价,称赞其加密韧性及 Token 化股票的激进推进。他们表示:「欧洲 Token 化股票机会、向上游及青少年市场扩展、15% 的净存款来自竞争对手、关注 NPS 和执行力、加密价格非弹性等令人印象深刻。」
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# ^- a) [, J* n7 l, ?但 Coinbase 拥有机构信誉。当其他交易平台竞争交易费用时,Coinbase 与将决定未来十年加密与传统金融整合的机构建立关系。
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两家公司都不会消失。它们满足不同用户需求,且需求都在增长。这不像赢家通吃的竞争,更像是市场细分——Robinhood 面向主流金融,Coinbase 专注加密基础设施。
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这揭示了两种关于人们未来如何与金钱互动的竞争理论:
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0 R0 D7 l. M4 ^$ I- yRobinhood 认为金融未来将「隐形」,抽象、简单,融入生活方式类应用,金融成为环境的一部分。
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Coinbase 则押注于通过架构赢得信任。5 J+ V: v8 `" E- q9 u) M

& L6 _+ X" T0 Z两者无对错,只是目标不同。一方追求简洁信任,另一方构建底层架构。. e! Z2 u6 Q. D4 G; j$ u3 f) N

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这个钱真多啊,机构还是无敌的
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楼主估计也是一个理论很内行的玩家,感谢你的分享。
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理论尽管看着很厉害,但是我还是不行
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主题回复处广告图案-天策传媒
祝福老哥可以盈利啦,有空我要向你
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这个也是能看看大伙推荐的交易平台了的!
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基本理论也是要学习的了吧
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理论看看一下,一定都是不会亏损的。
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这样的理论打法是十分科学好有道理哦,我也来收藏
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免费的事情得胜的赚到钱了实在是开心的事情
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这个钱包我还真是没有了解到的.
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感谢楼主的理论分享,还是可以学习到很多的。
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是挺好的,也是为数不多能够使用的钱包
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这个运气说起来确实是相当的不错了,免费的游戏发生在你身上
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交易平台这么多,到底选择哪一个确实困难。
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不是所有人都可以盈利的,所以老哥你很给力
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得到免费筹码真的太有幸了,时间上最有幸的发生就是能有免费的事情。
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