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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
: f6 E' b" Q0 V" @
, g3 W0 ^" w! x; @ P: T! O7 R ^但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
! y% {/ f6 D) t" f8 f& }4 L L5 R- @7 A
稳定币新巨头的崛起& I2 ~/ ^! {# Q6 ^
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
9 Z/ y6 ^: c2 W& h& R) E: `2 O7 K, g n. D2 L h3 B" K
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。$ i5 s$ Q& H# _8 _0 K9 u2 X
K$ m9 L; I4 Y融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。8 J. T$ e4 ]6 |" @) o
; V. p. k: e7 ^. b0 F
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。0 K3 v6 v9 Q& R" d
& h- u0 w* t6 A3 B& [更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
4 U) H: @2 ~5 q8 e3 Y: ~
8 e _% R# w% W2 V: U% n. u费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”% _! J2 X6 u3 m
# I1 Y5 R2 r# q+ U! K, ]市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略8 b5 _3 X7 ^1 O5 h" B/ [
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。1 D2 S7 f* `3 c6 L0 O
( q! o- p" q% \
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。/ X4 T+ W3 T# u; T2 i; q* u
* I5 {9 L+ J! \4 w
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。* a( a1 ]7 r8 S/ W1 L. F
9 d# L9 g8 z% h实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
0 g; e/ t' F6 k' c+ E! V$ w+ h) Q7 U% g: Y3 D
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”/ j8 ~4 i$ i! A/ d0 A1 T
6 S8 U: ?9 t- ]5 v
生态增长和强劲指标! Z4 z* W# R0 [
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
1 j6 V7 a _/ k
% ?) d! P* _8 h三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
" s: [8 \7 |$ {% X. } w- z9 m; @4 v; b
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。$ P8 u2 Y+ b* [: a5 G# I
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
& L" t. [: e1 Q/ x: Z Y1 }Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。6 M) |& f( \& A1 ]
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
. _( k! h2 R( g% u8 T
: C. i: z5 Z( ^% tBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
1 A8 g' p, F4 r3 B' F9 d2 }/ s$ x! |: K/ y
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。! x; _9 F" u# E* B$ U) X
7 y' b3 ?$ @, _4 v, o9 F
机构资本与代币回购
# C$ ~% O& g2 b, p3 P. n近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。- m9 ?5 F* n* ?) B' u- S0 h
3 d; j/ W5 ~( c/ v; I& ^6 [2 t本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
+ E& j( N( M* W) k$ @% L' _1 I0 r
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。$ g$ N- P+ { J- |
3 q/ e, c$ j' @) c; a: }9 j
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
. k7 i1 G5 |0 R; p& X$ u* E
- H& a9 V! S* C6 n1 y0 ?1 A8 u费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”3 v' f( M' f7 D5 v
2 _' J& |, A! I8 r( M; i o
费用开关：真正的催化剂$ G. }- o) o- v0 \4 w
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
* U* }5 Z6 [0 o: z/ Q
. _4 @ Q' H" s* h尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。# Q) V9 ~7 T0 M P" y" N$ b
) ^8 n a) ~; M. S$ U为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。 F3 s0 s* R% h& w% D% Q: c" G3 z
) l( h& c D' X9 n0 C' K$ Y4 d这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
% B; h2 S' i. V' f9 }* R" S3 l1 V
; }9 Q5 h: l& n要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
5 Y2 [/ |0 `+ A- U/ T- t3 k, j
, N% Y8 z4 @! K6 c) B% O1 f* MUSDe供应量超60亿美元
4 i" P8 f! u, l! F" J+ U* D1 `( L T累计收入超过2.5亿美元9 O; w6 ?& B) [* ~1 G
总供应量的1%储备基金6 m) m- E9 L `9 E6 L! N
利差 ≥ 5%
" C! m: G) G( X5 U& V当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
5 \8 }, h/ r6 Z3 V+ Q/ ]) x' V2 m4 t3 V8 {3 D
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
# j. K1 Z, ?5 e8 K$ y) p
9 m: T5 i* g4 A6 m0 L6 i基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
: a2 r n: f' M3 E1 P9 c* M% Q
: W+ q- M5 V5 Q' M费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”: T$ d, O, ~( F7 E6 q6 _
; v2 U1 c4 `( X: ]% B( d( N5 t结论8 Q% X1 H( p6 U/ L9 K
费用开关开启，ENA马上起飞。# c, K) B/ I9 A! c) i6 {# ]# z3 X- o
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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