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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
' ^& E6 I. \% d8 m: `4 [9 r7 CBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。5 K2 ?! r8 g' _ J2 Y1 n, C+ W& \
# ~- F. i1 l! x3 J8 N6 ~! {美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。" R- v4 g( S+ j% {7 {1 H; e! v
% z+ b* S2 n4 o! {
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
3 W; G0 ]. i) A+ m3 I, ]* |3 h- [+ l2 `( B' B# _0 D# [6 d5 F
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
- i+ c1 N7 B3 i
# k0 b7 }3 M/ g3 V另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
2 p2 H0 ]) \1 R
& s$ e: \9 u0 e# B政策、宏观金融及经济数据
! q8 k& ` }1 e7 n. ]/ P上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。2 v9 c# v# f9 i: W
% i0 M* q4 e$ f. A: j' V2 r2 }7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
$ \6 Q" T" w5 t5 r* g7 c4 e) t, ?4 G1 K x5 t8 ]
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
' |( k9 b9 T# Q' l" R+ Y2 \' H+ O, \; w2 w: h, v
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。! @- c* J# h' G+ W9 ~# x
3 ?6 A; g6 w) m8 q# c6 N; C数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。! k+ H8 ` m3 C8 W) f; o4 T; y
1 _1 g# F/ E/ P' Z9 b$ z4 P
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。, w; y m" s' J; p
" n8 Z& k3 Z0 p& G9 L8 u
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。# @9 X" D" _8 Q ^9 }6 W& ?
; J; p, `0 q3 d) _( o7 P6 J
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。# Q$ {2 o$ W, x m- V$ K7 T
# E: o0 O# {( W! d
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。" F. a4 X2 t D
( m5 Q( {- H1 E! i& f# l
加密市场
; q! z/ i2 ^; w f: c) w( q* A h& N本周 Crypto 市场再获历史性突破。
: N1 ^ ~2 \8 t/ Z. ?$ ]
: z5 I+ T3 x8 n& o& k1 t: e7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。 H# g$ Z) w) s0 C9 `7 E
3 y& h2 ~* m* Z8 J, R受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。& A9 ^. l! {5 ]
: h: ~, N: G, U. q6 a# z1 G在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。0 X4 |& a$ s% s* ]1 {0 P
; ^4 v" G; `. C' q) {: q/ T; q
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。
6 O. J1 ^/ I' d; S# X. l, c5 P3 E- O$ E0 B3 _4 U
资金进出与抛售
; k- S0 S/ A& B) Z- B* V8 c( S随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。$ Y6 W+ P$ j- T
) J _ P* g/ c. v. H. p; g据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
1 U9 k7 d4 y" I5 K
: I, k" O+ o1 L4 i0 H5 h/ f美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）! W8 S5 V$ ~: ]2 d8 l( k E8 b
5 T6 a/ `, u/ _! U: V: ~
上市公司持有 BTC 规模统计
! R- a J N; J- y: t; G( }1 U* p% x目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
( y0 O4 K0 ?3 ]4 y, J0 }) g+ H' ]
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。' W, E+ a) j9 k+ u: ^) a
/ y8 Q7 E" ~0 C$ o5 P! d9 \& j; {伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。) h! Q e( ^7 t6 ]* u
$ \+ L3 J: k* ueMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
v Q( u6 I: k. K1 H( \1 ?7 o* s
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）7 j' b' y, m0 _( Q4 v/ I
, T9 F# F) [( Q& `- G长短手抛售统计（周）
3 W) D% L3 g' ~" ?1 ] M, d# U" K在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
5 B! M! U3 t! I" N' X3 A
- _: h& M3 k' W$ {# O& R' s周期指标
. E1 }: ?4 e3 @' |; E据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
3 h, y! X# E, _& G$ y4 F# S) Z$ ^* P% U0 Q9 x' t i
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