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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。8 L) Z' x' k& s5 g7 E1 g
( P3 L4 s& I7 m' y/ C但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
7 `* X$ o8 _: c6 C" Z' r( Y* x5 I
稳定币新巨头的崛起
/ e4 k9 J7 }7 |1 H在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
1 P. |0 E& b: M" m) P0 m( M8 J0 S8 m7 @: O4 F; t# G% g: F5 L3 \
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。9 x) ?4 ~5 s5 ?9 A" L. j6 e
8 ~. c$ E- s6 j3 z% C( c6 J5 m融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。4 Z( G" E+ L) Y0 T/ o
3 S4 L7 T2 u2 z& _Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
+ {# k! f7 o% z& K- x* h) t# G; ~
8 r" E* T/ Y" Y! G5 y ? N. w! d更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。* ^ |9 T. q; | ?& ^9 J8 A! B
9 k+ u% z; y5 D+ X/ N1 R+ b6 H/ V
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”$ x$ ]8 p6 n$ Z3 R. Y* v4 E5 M
. o3 r6 l1 V; ?' L0 x市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
% m; \; z- R/ r$ Y4 XEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
9 F# Z$ k7 s# ~6 [5 t7 b( n& I9 y! T6 R) Z/ y1 z" S
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
5 I2 M1 u% O: {
! ]0 Q$ f* k* X" l当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
C) N# ]5 D) D5 p
/ ] Z8 r- e6 j8 H5 j8 s实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
( w6 O* l1 h# ?$ O8 c: q7 N: Q6 e: w
1 M# [ e! L5 c% z$ m费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”9 H6 r1 n8 s8 O6 p' j" p) s- L, x
1 f) Q; ~# g3 u3 P1 [, U
生态增长和强劲指标7 Z5 n. |) C' v( [
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
$ j" ]9 \- O/ |( m& H6 U. \; R, a: x( B0 |
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
) a/ r8 |9 g# b- d( O& g
- c0 G1 T; Q8 l k$ vEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。7 ~/ K% m& v: d9 [3 X$ _
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
4 x$ T& c' |- NStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
% g* I' d6 @- z6 m5 g与此同时，Ethena正在进行多链扩展。4 G1 x* X4 y! l/ f8 r1 _
" a0 @3 O$ l% [+ `2 k. t0 b+ l
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
2 x. |& _- Q B/ H" d* N8 p2 Y( P2 J& i b8 t
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
& l5 p: a/ @& ^, S+ X; Q! v; V, ]1 E" q' y G8 D/ g1 w$ i
机构资本与代币回购
( \7 n+ y' j# C7 N0 x, m* G近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
* a' h$ S ?2 h+ X( @ l4 B! j; C0 v5 v [$ P" P1 F4 D
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
% J1 e- N& v& ^
' @# {1 t" g0 Q' d4 q) s) W( t其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。, f+ m, N( B6 [8 [2 r
4 q" [ _$ `; a) q8 y/ e* K
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。7 d9 z0 z$ r* G
7 `# {( t) I* E- z0 @9 F/ D" p& o费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
$ L3 |% C W/ L8 |6 O7 w; d) l
费用开关：真正的催化剂& C _2 q; X# N7 o' I* F* F
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。1 g. e' n1 T4 e5 E& U
% A6 }, T2 |( ^5 v2 ~3 u q" Y尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。! F; r' h6 S" ~4 a
: m ?. {$ x c n) Q. v3 p! B2 z+ s( y7 t为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
6 D8 `" h3 C1 z% F: B% y6 d# g+ U, @4 O. _' N& w
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
( x+ x9 ~/ C) U3 H" m( O* k8 v! z! F& l6 l/ f( _4 ]& w: ^; q
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
% C' e- f) s0 [
; w. A# [# o0 ~$ C9 U/ u$ ^USDe供应量超60亿美元& s8 f$ A( o/ e% s$ T1 n
累计收入超过2.5亿美元
& }7 L/ k e, ?3 u总供应量的1%储备基金/ C/ _% H' X( z! R+ s( @* x
利差 ≥ 5%
) j# [4 Q% a7 W H$ k5 R当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
7 H5 T3 Q2 O' g$ B# G! N: M# ^
$ T3 l T6 a2 ^; G( U# l. z完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
8 j' D" m) [1 O$ i! I
, y# q$ y6 t' H p9 S3 y" ~基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
}6 Z" b7 m- d! C! i/ F* s) V" ?, L& m# M
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”7 }4 M4 }% B+ S i% |
$ `. d# j0 W) G; N8 ^6 H
结论* D. e! r& h, H1 b# C! A: [! k$ i
费用开关开启，ENA马上起飞。
+ p% \5 m$ N) [3 H2 Q. R4 n* R/ Z9 H. F% M
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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